20250914-天风证券-海外经济跟踪周报_静候降息_权益普涨_18页_1mb

固定收益点评：静候降息，权益普涨

核心观点

• 海外市场表现：本周美股三大指数普遍上涨，特别是纳指连续5日上涨。欧洲和亚洲主要股指也同步上行。
• 降息预期升温：受非农就业数据修正、PPI超预期下降等利好因素支撑，市场对美联储9月降息预期升至93%，全年预计降息75bp的概率达74%。
• 风险因素：中东局势持续升温，可能抑制终端需求，但长期通胀预期有所上升，美债收益率呈现短端升、长端降的分化走势。

一、 数据与市场表现

1. 就业与经济预期
   • 美国9月纽约联储制造业指数5.0（预期5.0），就业虽弱但未达衰退水平。
   • 持续失业金人数26.3万人，同比增长；德州为主要贡献地区。
   • 彭博预期2025年美国GDP增速1.65%，欧元区增速1.2%。
2. 通胀与利率
   • 核心CPI、PPI数据符合预期，短期未受关税显著影响。
   • 债券市场：10Y美债收益率下行4bp至4.40%，2Y美债收益率上行5bp。
   • 美联储点阵图：9月降息概率93%，25bp为最可能选择。

二、 政策与事件跟踪

1. 美联储动态
   • 9月议息会议预期进一步分化，点阵图路径或将大幅调整。
   • 米兰可能参与投票，贝森特提及的Rieder成为联储新任主席热门人选。
2. 特朗普政策最新进展
   • 中美高层将于9月14日举行会谈，重点讨论单边关税及TikTok。
   • 最高法院将审理全球关税合法性，反歧视调查对美拟集成电路启动。

三、 下周关注

1. 重要事件
   • 美联储、日本、加拿大、英国央行利率决议。
   • 美国零售数据、进口物价指数。
   • 中美贸易会谈及特朗普英国访问。
2. 风险提示
   • 中东局势变化或美联储降息节奏超预期。
   • 欧洲经济同步放缓或供应链风险暴露。

数据摘要

• 美股：标普500涨1.59%，纳指涨2.03%。
• 汇率：美元指数跌0.12%，人民币对美元上升0.06%。
• 商品：黄金涨1.26%，原油涨1.02%。
• 降息预期：9月概率93%，全年概率74%。