20250824-天风证券-海外经济跟踪周报_降息预期_先抑后扬_18页_1mb

固定收益：流动性跟踪-降息预期先抑后扬

一、海外市场一周表现

• 权益：美股先抑后扬，标普500连续下跌后反弹；德、英股市小幅上涨，日韩股市表现分化。
• 汇率：美元先涨后跌，单周小幅收跌；主要货币兑美元普遍升值。
• 利率：2Y、10Y美债收益率下行7个基点；黄金、白银、原油价格上涨。
  • 主要驱动因素：鲍威尔杰克逊霍尔演讲鸽派信号、劳动力市场降温数据、特朗普施压。
• 商品：黄金、原油上涨，铜价下跌。

二、央行动态与降息预期

• 美联储官员表态：
  • 周中多官员鹰派，将9月降息概率降至75%；
  • 利鲍威尔鸽派演讲使概率回升至89.3%，预计年内降息2次（9月、12月各25bp）。
• 会议纪要：7月议息会议纪要偏鹰，但鲍威尔暗示"风险平衡转变"支持政策调整。

三、特朗普政策影响

• 关税：美欧贸易协议生效（拟扩大至590种产品），美对家具启动关税调查。
• 人事：特朗普施压库克辞职并人事变动引发市场对政策连续性担忧。
• 国际关系：美俄高层通话、中东和平进程重启，市场态度偏谨慎。

四、全球经济高频跟踪

• 美国就业：初请失业金人数超预期，续请人数创4年新高，就业疲软反复。
• 经济景气：纽约联储下调Q3GDP预期至2.01%；对2025年经济衰退押注下降至11%。
• 通胀与金融条件：
  • 1年通胀掉期升至3.424%，金融压力指数小幅上升。
  • 信用利差扩大，反映市场风险情绪波动。

五、风险提示

• 海外经济基本面超预期波动、特朗普政策超预期施压、利率市场断裂。
• 下周重点关注美国GDP修正值、核心PCE通胀及美对印关税生效日期。

数据至2025年8月22日