20220822-山西证券-东吴证券-601555.SH-自营拖累业绩_资管投行推动增长_5页_974kb

东吴证券 (601555.SH) 总结

核心内容概述

东吴证券在2022年上半年实现营业收入43.01亿元，同比增长5.64%，但归母净利润同比减少38.82%至8.18亿元，主要受到自营业务拖累。尽管如此，公司通过资管及投行业务的稳健增长，推动了整体业绩的改善。分析师对东吴证券给予“增持-A”评级，并对其未来三年的财务表现进行了预测。

主要观点

• 自营业务表现不佳：上半年公司公允价值变动净收益由盈利2.66亿元转为亏损2.39亿元，自营业务收入下滑68.51%，显著拖累公司整体业绩。
• 资管与投行业务增长显著：资管业务收入同比增长46.64%，投行业务收入增长5.51%，成为公司业绩增长的主要驱动力。
• 财富管理转型持续推进：公司通过激活沉默客户、成立私人财富中心等方式推进财富管理转型，经纪业务客户数量同比增长4.96%，股基成交额达2.30万亿元，同比增长5.1%。
• 主动管理能力提升：资管业务主动管理规模达513.77亿元，占总管理规模的86%，显示出公司在主动管理方面的能力增强。
• 区域深耕与市场机遇：公司深耕江苏市场，抓住注册制改革与北交所设立的机遇，IPO项目表现突出，北交所上市家数排名行业第二；在债权融资方面，承销债券规模同比增长12%，市占率提升至21%；新三板业务方面，完成挂牌6家，持续督导295家，位列行业前列。

关键信息

财务数据与估值

投资建议

• 预计2022年-2024年营业收入分别增长-0.13%、6.17%、12.90%；
• 归母净利润预计增长-18.34%、26.47%、14.26%；
• PB预计分别为0.79、0.73、0.68；
• 给予“增持-A”评级，表明公司未来表现有望超越基准指数5%-15%。

风险提示

• 金融市场大幅波动；
• 业务推进不及预期；
• 公司出现较大风险事件。

分析师信息

• 刘丽：执业登记编码S0760511050001，电话0351-8686794，邮箱liuli2@sxzq.com；
• 孙田田：执业登记编码S0760518030001，电话0351-8686900，邮箱suntiantian@sxzq.com。

投资评级说明

• 公司评级：买入、增持、中性、减持、卖出；
• 行业评级：领先大市、同步大市、落后大市；
• 风险评级：A、B。

财务预测简表

其他信息

• 公司地址：上海、太原、深圳、北京；
• 免责声明：山西证券具备证券投资咨询业务资格，报告基于公开信息，不保证其准确性，不构成投资建议，使用需谨慎。

数据来源：Wind、山西证券研究所