> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 浙商证券2026年中报点评总结 ## 核心内容概述 浙商证券（601878）在2026年上半年实现了显著的业绩增长。公司营业收入达57.0亿元，同比增长49.3%；归母净利润为16.1亿元，同比增长40.2%。公司持续强化业务布局，自营经纪业务和投行业务表现突出，同时资管业务和投资收益也有稳步提升。基于公司当前的经营状况，盈利预测被小幅上调，预计2026-2028年归母净利润分别为29.4亿元、31.8亿元和33.8亿元，分别同比增长21.9%、8.3%和6.2%。公司当前市净率（PB）为1.12倍，维持“买入”投资评级。 ## 主要观点与关键信息 ### 1. **经纪业务收入大幅增长** - 2026H1经纪业务收入20.1亿元，同比增长53.1%，占营业收入比重达35.3%。 - 全市场日均股基交易额同比增长106.5%，显示市场交投活跃度提升。 - 公司两融余额464亿元，较年初增长19%，市场份额稳定在1.5%。 ### 2. **投行业务收入高增** - 2026H1投行业务收入4.5亿元，同比增长55.2%。 - 股权主承销规模达31.4亿元，同比增长34.2%，排名第17。 - 债券主承销规模达953亿元，同比增长69.0%，排名第20。 - 公司在IPO和再融资方面表现积极，IPO募资4亿元，再融资承销28亿元。 ### 3. **资管业务小幅修复** - 2026H1资管业务收入1.6亿元，同比增长2.6%。 - 截至2026H1，资产管理规模达955亿元，同比增长5.7%。 - 权益类产品规模达109.75亿元，同比增长48.5%，显示公司对高收益产品布局成效显著。 ### 4. **投资收益显著提升** - 2026H1投资收益（含公允价值）达20.5亿元，同比增长55.1%。 - 调整后投资净收益13.4亿元，同比增长8.8%。 - 公司直投体量持续扩容，重点支持半导体、人工智能、绿色能源等新质生产力领域。 - 私募股权基金业务新增管理规模超过7亿元，聚焦科创产业投资。 ### 5. **盈利预测与估值** - 2026-2028年归母净利润预测分别为29.4亿元、31.8亿元、33.8亿元。 - 公司当前市值对应PB分别为1.06x、1.00x、0.94x，估值水平持续走低。 - 维持“买入”评级，看好公司通过同业并购补齐财富管理业务短板，提升整体竞争力。 ## 业务结构分析 根据2020-2026H1数据，公司业务结构呈现以下趋势： - **手续费及佣金净收入**持续增长，2026E预计达5175亿元。 - **投行业务**收入增长显著，2026E预计达866亿元。 - **资产管理业务**收入小幅提升，2026E预计达370亿元。 - **利息净收入**在2026E预计达1860亿元，显示公司融资业务能力增强。 - **投资收益**在2026E预计达2891亿元，成为公司收入的重要支撑。 ## 风险提示 - 市场成交活跃度下降可能影响经纪业务表现。 - 股市波动可能对自营投资收益造成冲击。 ## 附录：财务数据概览 | 项目 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-----|-----|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 6503 | 8841 | 9954 | 10596 | 11096 | | 归母净利润（百万元） | 1932 | 2412 | 2941 | 3184 | 3382 | | EPS（元/股） | 0.49 | 0.53 | 0.76 | 0.82 | 0.87 | | P/E（现价 & 最新摊薄） | 18.80 | 17.38 | 12.14 | 11.22 | 10.56 | ## 资产负债表摘要 | 项目 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-----|-----|------|------|------| | 货币资金（百万元） | 41864 | 61368 | 63493 | 65763 | 68167 | | 交易性金融资产（百万元） | 36023 | 50480 | 52228 | 54095 | 56073 | | 资产总计（百万元） | 154086 | 224814 | 233949 | 243071 | 252776 | | 负债合计（百万元） | 117561 | 177484 | 183673 | 190379 | 197657 | | 所有者权益合计（百万元） | 36524 | 47329 | 50276 | 52692 | 55118 | ## 投资建议 - **公司前景**：浙商证券在自营经纪、投行及资管业务方面表现强劲，投资收益显著增长，显示其在资本运作和业务协同方面具备较强能力。 - **估值分析**：当前PB估值处于历史低位，具备一定投资价值。 - **评级维持**：基于公司业绩增长和未来业务拓展预期，维持“买入”评级。 ## 重要提示 - 本报告仅供专业投资者使用，不面向普通投资者。 - 投资有风险，入市需谨慎。 - 本报告基于公开信息，分析师不保证其准确性或完整性。 - 未经授权不得复制、转发或修改本报告内容。