20170724-安信证券-食品饮料行业周报_次高端白酒市场强势扩容_中报超预期_三季度仍可期待_19页_937kb

食品饮料行业周报总结（2017年07月24日）

核心内容概览

2017年7月17日至21日，食品饮料板块整体上涨1.38%，在申万28个子行业中排名第四。白酒板块涨幅最高，达3.63%，其中次高端白酒表现尤为强劲，水井坊、山西汾酒分别位列涨幅第一和第三。中报季的业绩表现成为市场关注的焦点，次高端白酒业绩超预期，信心和预期修复明显。

主要观点

• 中报业绩为王：市场对中报业绩高度敏感，酒鬼酒因中报业绩超预期，股价两个交易日累计上涨10%。同时，业绩不及预期的个股出现回调，因此建议关注业绩确定性高的标的。
• 白酒板块表现稳健：高端白酒中报表现良好，茅台预计上半年收入增速达26%-30%，泸州老窖完成全年销售任务的60%，国窖1573提价至740元，计划外价格提高至810元，五粮液受益于茅台供应紧张，动销良好。
• 次高端白酒表现强劲：水井坊、山西汾酒二季度收入增速环比提升，预计上半年整体收入增速有望达到40%以上，沱牌舍得预计二季度报表将改善。
• 调味品板块受益提价：海天味业、中炬高新、涪陵榨菜和恒顺醋业等企业因提价和产品结构优化，预计中报业绩靓丽，下半年增长空间更大。
• 乳制品行业底部探明：伊利股份二季度收入增速有望提升至两位数，预计估值将逐步修复。双汇发展已度过高价库存消化期，业绩有望逐季改善。
• 投资建议：建议关注白酒（茅台、五粮液、泸州老窖、水井坊、山西汾酒、沱牌舍得）、调味品（中炬高新、涪陵榨菜）、乳制品（伊利股份）等核心组合，同时关注安琪酵母、恒顺醋业等。

关键信息

• 核心组合表现：本周核心组合上涨3.70%，跑赢上证综指0.48%和食品饮料指数1.38%。
• 次高端白酒业绩超预期：山西汾酒中报利润预增50%-70%，沱牌舍得上半年利润增速达137%-180%，主要由于计提费用减少。
• 高端白酒中报稳健：茅台和泸州老窖销售情况良好，渠道库存低位，动销强劲。
• 调味品提价驱动增长：海天味业、中炬高新、涪陵榨菜、恒顺醋业等企业受益于提价和渠道补库存，预计中报业绩靓丽，下半年增长空间更大。
• 乳制品复苏：乳制品温和复苏趋势确立，伊利股份和双汇发展业绩有望改善，估值仍处于低位。

风险提示

• 中报业绩低于预期
• 估值提升过猛
• 纯配置型标的业绩兑现不达预期
• 市场情绪变化

行业数据跟踪

• 白酒行业市盈率：当前为29.06倍，相对上证综指为1.96倍。
• 乳制品行业数据：
  • 国内原奶价格保持稳定
  • 新西兰全脂奶粉价格同比上涨42%，美国全脂奶粉价格同比上涨14%
  • 奶粉进口量下降，但进口金额增长，单价上涨
• 肉制品行业数据：
  • 生猪价格略有上涨
  • 猪粮比价为7.55
• 调味品行业数据：
  • 大豆价格上涨，食糖价格稳定
  • 食盐和可可价格呈上升趋势

重点公司公告

• 山西汾酒：预计上半年净利润增长50%-70%
• 沱牌舍得：上半年净利润增长137%-180%，并承诺不减持
• 茅台：计划外价格执行810元/瓶，终端供货价不低于740元
• 五粮液：受益于茅台供应紧张，动销良好
• 涪陵榨菜：计划注销子公司，股东减持逐步落地
• 伊利股份：将召开投资者网上集体接待日

下周重要事项

• 光明乳业：召开股东大会
• 水井坊、贵州茅台、涪陵榨菜、古越龙山、龙大肉食等公司：中报披露
• 其他公司：包括安琪酵母、莫高股份、西部创业等将召开股东大会或发布公告

投资评级

• 行业评级：领先大市-A，即未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上。
• 公司评级：多数公司被推荐为买入-A或增持-A，部分公司如贝因美、加加食品未评级。

总结

本周食品饮料板块表现优于大盘，白酒尤其是次高端白酒成为市场亮点。中报季的业绩表现成为投资决策的关键因素，次高端白酒业绩超预期，高端白酒表现稳健，调味品板块因提价受益，乳制品行业底部探明。建议投资者关注核心组合，把握中报业绩驱动的投资机会，同时注意市场情绪和业绩兑现风险。