20170724-东吴证券-食品饮料行业周报__为何最近白酒中次高端上涨多_会不会全面切换__16页_2mb

食品饮料行业周报总结

核心内容概述

本周食品饮料行业整体上涨1.38%，其中白酒板块涨幅最大，达到3.63%。投资评级为增持（维持），重点推荐五粮液、水井坊、白云山、中炬高新、伊利股份等公司，并推荐贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、青岛啤酒。同时关注千禾味业、广弘控股、西王食品等。

主要观点

1. 市场趋势

   • 市场存量资金博弈，周期股因要素价格上涨吸引资金，白酒龙头保持稳定。
   • 预计三季度到十九大后，资金可能从周期股回流至绩优白酒股，尤其是中报指引后，三季度进入旺季，行业估值有望从18XPE恢复到20-25X，四季度传统估值切换后，PEG<1的标的更具吸引力。

2. 白酒板块分析

   • 300元以上高端次高端全国化品牌受益于消费升级和竞争结构优化，预计未来成长性良好。
   • 茅台、五粮液、泸州老窖等龙头涨幅领先，而次高端如水井坊、酒鬼酒、沱牌舍得涨幅相对较低，但仍有潜力。
   • 次高端白酒因市值较小，估值弹性更大，而中低端品牌品牌高度和盈利弹性有限，难以全面切换。

3. 中报预期与估值

   • 白酒中报指引显示，茅台预收款可能开始确认，但尚未提价，五粮液等品牌提价带来中报高增长。
   • 预计白酒估值高点尚未到来，板块未来成长确定性强，建议坚守。

关键信息

推荐组合

• 核心推荐：五粮液、水井坊、白云山、中炬高新、伊利股份
• 推荐：贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、青岛啤酒
• 关注：千禾味业、广弘控股、西王食品

行情回顾

• 沪深300上涨0.69%，食品饮料行业上涨1.38%，白酒涨幅最大为3.63%。
• 周涨幅前列公司包括：安德利、水井坊、维维股份、山西汾酒、元祖股份。
• 周涨幅靠后公司包括：盐津铺子、海欣食品、百洋股份、皇氏集团、安井食品。

行业数据跟踪

• 原奶价格3.41元/公斤，周环比-0.29%，月环比-0.29%，同比+0.59%。
• 生猪价格13.94元/千克，周环比-0.78%。
• 生猪存栏量略有下降，月环比-0.20%。
• 全球奶价上涨6.1%，高于去年同期59.3%。

个股表现

• 山西汾酒：17年是进击元年，国企改革动力足，旗下青花瓷两次提价。
• 中炬高新：餐饮渠道增长显著，新品味极鲜表现突出。
• 伊利股份：1H17增速7%，预计2Q17收入利润超预期，费用率下降。
• 水井坊：聚焦次高端，加速全国化，预计全年完成目标无虞。

行业动态

1. 山西汾酒：2017年半年度净利润同比增长50%-70%，青花汾酒系列销售超去年全年，即将推出青花（50）新品。
2. 泸州老窖：国窖52度计划外价格上涨至810元/瓶，上半年任务完成60%，回款超40亿。
3. 全球奶价：IFCN宣布全球乳业危机结束，6月全球奶价上涨6.1%，高于去年同期59.3%。

风险提示

• 经济下滑可能对白酒需求产生超预期影响。

重要信息来源

• Wind资讯
• 东吴证券研究所

图表目录

• 图表1：本周申万各行业相对沪深300指数超额收益
• 图表2：本月申万各行业相对沪深300指数超额收益
• 图表3：本周食品子行业相对沪深300指数超额收益
• 图表4：食品饮料个股涨跌幅排行
• 图表5：重点公司估值
• 图表6：周更新数据一览
• 图表7：月更新数据一览
• 图表8：生猪、仔猪价格
• 图表9：猪粮比价
• 图表10：国内原奶价格
• 图表11：进口啤酒数量、单价
• 图表12：进口奶粉数量、单价
• 图表13：进口液态奶数量、单价
• 图表14：进口猪肉数量、均价
• 图表15：全国生猪、能繁母猪存栏量
• 图表16：进口瓶装葡萄酒数量、单价
• 图表17：进口大麦数量、单价
• 图表18：肉制品龙头企业主力产品零售价格
• 图表19：乳制品龙头企业主力产品零售价格
• 图表20：啤酒龙头企业主力产品零售价格
• 图表21：白酒电商价格
• 图表22：上市公司中报预计披露日历
• 图表23：中报业绩预测