20170501-安信证券-食品饮料行业周报_高端白酒集体超预期_优质次高端山西汾酒最抢眼_26页_890kb

食品饮料行业周报总结

核心内容

本周食品饮料板块整体下跌1.50%，在申万28个子行业中排名第19位。白酒板块跌幅较小，仅下跌0.19%，成为板块中表现最好的子板块。高端白酒“茅五泸”业绩亮眼，超市场预期；次高端山西汾酒表现尤为突出，收入和净利润分别增长48.29%和58.70%。其他子板块如肉制品及葡萄酒跌幅较大，分别下跌5.69%和6.59%。

主要观点

• 高端白酒超预期：贵州茅台、五粮液、泸州老窖等高端白酒公司一季度业绩大幅增长，其中茅台营收和利润增速均超市场预期，五粮液在高基数下仍表现强劲，泸州老窖开局良好。
• 次高端白酒表现突出：山西汾酒一季报表现最超预期，收入和净利润增速显著高于市场预期。
• 一季报分化：部分非高端白酒公司业绩低于预期，引发市场回调，需理性看待其表现。
• 白酒估值仍具吸引力：白酒板块估值相对不高，2018年盈利预测上调，预计有行业性利好。
• 调味品板块受益提价：调味品是仅次于白酒的提价板块，全年业绩有望加速增长。中炬高新、海天味业、恒顺醋业、涪陵榨菜等公司一季报表现良好，提价效应将逐步显现。
• 核心组合建议：建议关注白酒（高端和次高端）、伊利股份、安琪酵母、中炬高新和恒顺醋业。

关键信息

• 茅台：一季度营收133.09亿元，同比增长33.24%；净利润61.23亿元，同比增长25.24%。
• 五粮液：一季度营收101.59亿元，同比增长15.11%；净利润35.93亿元，同比增长23.77%。
• 泸州老窖：一季度营收26.70亿元，同比增长20.34%；净利润7.97亿元，同比增长34.54%。
• 山西汾酒：一季度营收21.81亿元，同比增长48.29%；净利润4.68亿元，同比增长58.70%。
• 中炬高新：一季度营收9.74亿元，同比增长30.90%；净利润1.15亿元，同比增长74.47%。
• 涪陵榨菜：一季度营收3.43亿元，同比增长25.08%；净利润0.64亿元，同比增长25.61%。
• 海天味业：一季度营收40.11亿元，同比增长17.11%；净利润9.77亿元，同比增长20.65%。
• 恒顺醋业：一季度营收3.69亿元，同比增长2.85%；净利润0.45亿元，同比增长22.68%。

风险提示

• 部分白酒公司一季报业绩低于预期，可能引发市场情绪波动。
• 系统性风险。

行业要闻

• 贵州茅台：从4月24日起，飞天茅台的生产与市场投放量恢复至正常水平，预计一个月后增至每天90吨。
• 迎驾贡酒：提升生态洞藏16年42°和52°两款产品的供货价及终端价，终端价涨幅分别为40元/瓶和30元/瓶。

下周重要事项

• 青青稞酒：5月3日召开业绩发布会。
• 伊力特：5月3日和5月4日分别召开业绩发布会和分红股权登记。
• 通葡股份：5月3日召开业绩发布会。
• 西部创业：5月3日召开股东大会。
• 重庆啤酒：5月4日召开股东大会。
• 顺鑫农业：5月4日召开股东大会。
• 克明面业：5月4日召开业绩发布会。
• 三全食品：5月4日召开业绩发布会。
• 麦趣尔：5月5日召开业绩发布会。
• 安琪酵母：5月5日进行分红除权、分红派息。

重点数据跟踪

• 市场表现：本周上证综指下跌0.58%，深证成指下跌0.77%，食品饮料板块下跌1.50%。
• 个股涨跌幅：涨幅前五为来伊份（9.71%）、西王食品（6.41%）、桂发祥（5.27%）、千禾味业（4.40%）、贵州茅台（3.23%）；跌幅前五为得利斯（-19.08%）、桃李面包（-14.60%）、酒鬼酒（-10.96%）、张裕A（-10.48%）、中葡股份（-10.32%）。

板块估值情况

• 白酒板块：当前市盈率26.84倍，相对上证综指1.86倍。
• 食品加工行业：当前市盈率29.17倍，相对上证综指2.02倍。
• 历史平均估值：白酒行业2012年至今平均市盈率18.28倍，食品加工行业平均市盈率31.88倍。