20180828-西南证券-精测电子-300567.SZ-中报业绩增长亮眼_产品结构持续优化_10页_1mb

精测电子2018年中报总结

核心内容

精测电子（300567）在2018年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入和归母净利润分别同比增长75.34%和123.70%。公司积极拓展产品结构，强化技术布局，同时加大研发投入，提升盈利能力，展现出良好的成长潜力。

主要观点

• 业绩增长亮眼：2018年上半年，公司实现营业收入5.38亿元，同比增长75.34%；归母净利润1.17亿元，同比增长123.70%；扣非后归母净利润1.09亿元，同比增长130.32%。
• 产品结构优化：公司AOI光学检测系统收入占比达45.5%，毛利率提升至45.74%。OLED检测系统和自动化设备收入增速分别为267%和126%，成为新的利润增长点。
• 研发投入加大：2018年上半年研发投入为5776.8万元，占营业收入10.7%，同比增加27.1%，持续增强技术实力。
• 市场拓展与客户资源：公司已进入苹果与三星供应商体系，客户涵盖国内及海外主要面板厂商，具有较强的市场竞争力。
• 产业布局扩展：公司设立多家子公司，积极布局半导体测试和新能源测试领域，以提升在新领域的竞争力。

关键信息

2018年中报主要财务指标

业务收入构成

未来三年盈利预测

• 复合增长率：预计未来三年归母净利润将保持49.3%的复合增长率。
• 估值：给予公司2019年40倍PE估值，对应目标价94.00元，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

• 设备订单不及预期的风险。

产业背景与市场前景

平板显示检测市场

• 平板显示检测是平板显示器件生产中的必备环节，受到下游产业新增产线投资和新技术驱动。
• 2018-2020年，国内主要面板厂商将新增23条产线，投资金额超过6500亿元，推动检测设备需求增长。

半导体与新能源测试市场

• 半导体测试设备市场增长迅速，公司通过设立子公司布局该领域，提升技术能力。
• 新能源测试领域，公司设立武汉精能电子，推进功率电源和大功率电池检测技术研发与市场开拓。

技术布局与研发投入

• 公司在“光、机、电、算、软”方面具备垂直整合能力，技术优势明显。
• 研发投入持续增加，2018年上半年达5776.8万元，推动AOI光学检测系统、平板显示自动化设备等产品技术发展。

市场竞争力

• 公司已进入苹果与三星供应链，客户资源丰富，市场占有率逐步提升。
• 在平板显示检测领域，公司具备较强的市场地位和技术优势，未来有望向半导体测试领域拓展。

总结

精测电子在2018年中报表现出强劲的业绩增长和产品结构优化，公司通过技术引进和自主研发，提升了AOI光学检测系统的盈利能力。同时，公司积极布局半导体和新能源测试领域，拓展业务范围，增强市场竞争力。未来三年，公司预计保持较高的复合增长率，给予“买入”评级，目标价94.00元。