20210816-国盛证券-晶晨股份-688099.SH-中报业绩强劲增长_产品结构持续优化_3页_546kb

晶晨股份 (688099.SH) 中报总结

核心内容

晶晨股份发布2021年半年报，显示其业绩强劲增长，产品结构持续优化。公司实现营业收入20亿元，同比增长112%，归母净利润2.5亿元，位于此前业绩预告的上缘，去年同期为亏损。剔除股份支付费用影响后的归母净利润为3.0亿元，反映出公司盈利能力的显著提升。

2021年第二季度单季度毛利率为38.68%，环比提升5.27个百分点；净利率为14.91%，环比提升5.31个百分点。公司通过不断扩充研发团队（研发人员达944人，占公司总人数的82%）和加大研发投入（2021H1研发费用达3.8亿元，同比增长47%），进一步增强了技术实力和产品竞争力。

公司存货在2021Q2达到6.2亿元，较2021Q1显著提升，以应对旺盛的下游市场需求。同时，公司持续推进股权激励计划，首批授予800万股（640万股），覆盖员工近50%，旨在打造合伙人企业文化，增强核心团队的稳定性。

主要观点

• 业绩表现强劲：2021年上半年实现营收20亿元，同比增长112%；归母净利润达2.5亿元，同比增长468.2%，盈利能力显著提升。
• 产品结构优化：公司拥有五大产品线，包括智能机顶盒SoC芯片、智能电视SoC芯片、AI音视频系统终端SoC芯片、WIFI和蓝牙芯片、汽车电子芯片。其中，WIFI蓝牙芯片成功量产商用，汽车电子芯片取得进展，AI音视频覆盖多元场景。
• 研发持续投入：研发人员占比高，研发费用增长显著，显示公司对技术创新的重视。
• 海外市场拓展：公司在巩固国内市场的同时，进一步扩大海外市场，取得积极成果。
• 盈利预期乐观：预计公司2021/2022/2023年分别实现归母净利润6.52/9.23/12.43亿元，维持“买入”评级。

关键信息

财务指标概览

营收与利润增长趋势

• 营收增长率从2019年的-0.5%提升至2021年的65.0%，2022年和2023年预计分别增长40.0%和30.0%。
• 归母净利润增长率从2019年的-44.1%大幅增长至2021年的468.2%，预计2022年和2023年分别增长41.5%和34.7%。
• 净利率从2019年的6.7%提升至2021年的14.4%，并持续增长至2023年的15.1%。

研发与运营情况

• 研发费用持续增长，2021H1为3.8亿元，同比增长47%。
• 存货在2021Q2达到6.2亿元，较2021Q1显著增加，以应对市场需求。
• 经营活动现金流在2021年为21亿元，2022年预计为1233亿元，显示公司运营能力增强。

市场与战略布局

• 公司积极拓展海外市场，取得积极成果。
• 布局智能家居和汽车两大领域，卡位智能化与物联网化核心位置，具有大系统SoC设计能力。
• 通过股权激励计划，强化核心团队建设，提升员工与公司共同发展的动力。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 新产品推进不及预期

投资评级

• 投资建议为“买入”，预期公司未来三年业绩将持续增长。

总结

晶晨股份凭借强劲的业绩表现、持续的产品结构优化和研发投入，展现出良好的成长性和盈利能力。公司在智能音视频SoC芯片领域具有较强竞争力，并积极拓展海外市场和布局智能家居与汽车电子两大战略方向。尽管存在一定的市场风险，但公司未来发展前景乐观，预计将持续受益于智能化和物联网化趋势，业绩有望快速增长。