建筑材料行业跟踪报告：短期看三季报超预期，中期看增长逻辑-20171015-广发证券-19页-1mb

建筑材料行业分析总结

核心观点

• 短期看三季报超预期：本周水泥、玻璃价格环比小幅上涨，全国均价在“十一”前创出两年新高，有利于全国性龙头公司如海螺水泥和旗滨集团的业绩表现。
• 中期看增长逻辑：需求平稳、供给收缩是行业整体的供需逻辑，四季度水泥停产限产较多，库存较低，预计水泥价格仍有上涨弹性。建议重点关注海螺水泥、华新水泥、万年青、中国建材（港股）、祁连山等公司。
• 非周期公司表现亮眼：北新建材和三棵树三季报均大幅超预期，前期推荐逻辑逐步体现，中线看好其增长潜力。
• 新材料公司拐点临近：石英股份和凯盛科技作为新材料公司，三季度开始有望显现增长拐点。
• 维持“买入”评级：综合行业表现和公司基本面，建筑材料行业维持“买入”评级。

水泥行业分析

价格表现

• 2017年10月9日至10月13日，全国水泥平均价格上涨0.19%。
• 华东地区：价格上升4元/吨，太原、杭州分别上涨20元/吨、30元/吨。
• 中南地区：价格下降1元/吨，郑州下降20元/吨，广州上涨15元/吨。
• 其他地区：价格无明显变化。

库容比

• 全国水泥库存环比上升0.38%。
• 华北地区：库存无变化，石家庄、唐山上升10%，邯郸、邢台下降10%。
• 华东地区：库存上升1.46%，上海、无锡、苏州上升，嘉兴、合肥等地区有所下降。
• 中南地区：库存下降1.25%，广州下降10%，其他地区略有波动。
• 西南地区：库存上升2.5%，成都、宜宾、贵阳、昆明均有所上升。
• 西北地区：库存无变化，部分城市库存偏高。

煤炭价格

• 秦皇岛中转地煤价上涨18元/吨，其他地区煤价持平。

玻璃行业分析

价格表现

• 全国玻璃均价上涨0.45元/重箱，主要城市涨跌幅在[+0.00, +0.95]元/重箱之间。
• 上海：上涨0.65元/重箱。
• 秦皇岛：上涨0.95元/重箱。
• 其他地区：北京、广州价格维持不变。

存货情况

• 全国玻璃存货为3177万重箱，环比上升1.44%，同比下降1.58%。
• 区域库存：华东、华北、华南库存上升，东北、西南、西北库存下降。

纯碱与重油价格差

• 华北、华东环比上升，华南保持稳定。

产线及产能

• 总产线数360条，环比不变。
• 有效产能101644.8万重箱，环比不变。
• 停产产能占比25.8%，环比不变。

其他建材行业动态

• 上涨产品：HDPE、PP、锆英砂、工业萘、软泡聚醚。
• 下跌产品：PVC、丙烯酸、纯MDI、聚合MDI、美废。
• 稳定产品：国产原木、氧化锆、环氧乙烷、沥青、钛白粉、进口原木。

重点跟踪公司估值

市场热点

• 行业动态：多地加大建材行业错峰生产力度，部分城市水泥熟料生产企业提前停产，平板玻璃企业限产，环保政策趋严。
• 公司动态：
  • 海螺水泥、旗滨集团、北新建材、三棵树等公司三季报表现超预期。
  • 祁连山、华新水泥、万年青等公司净利润增长显著。
  • 部分公司发布股权变动、资本运作、融资担保等信息。

风险提示

• 宏观经济下行：若宏观经济持续下行，可能影响行业需求。
• 新增产能超预期：新增产能可能对行业供给造成压力。

分析师团队

• 首席分析师：邹戈
• 分析师：谢璐、徐笔龙
• 研究助理：赵勇臻

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

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