20181010-太平洋-联得装备-300545.SZ-三季度业绩大增63.84_–70.86_模组龙头持续成长_6页_613kb

联得装备（300545）三季度业绩与未来发展分析总结

核心内容概览

联得装备（300545）在2018年三季度实现业绩大幅增长，归属于上市公司股东的净利润达到7,000万元－7,300万元，同比增长63.84%－70.86%。其中，2018年7-9月净利润为3,260万元－3,560万元，同比增长99.35%－117.70%。业绩增长主要得益于订单大幅增加以及发出商品及时验收带来的收入确认。

公司是国内显示屏制造设备的龙头企业，已进入苹果供应链，并拥有华为、京东方、欧菲科技、蓝思科技等知名客户。公司持续投入研发，产品力不断提升，且在中小尺寸和大尺寸模组设备领域均有积极进展。

主要观点

业绩表现

• 三季度业绩增长显著：2018年1-9月净利润同比增长63.84%－70.86%，2018年7-9月净利润同比增长99.35%－117.70%，显示出公司下半年业绩显著优于上半年。
• 全年盈利预期良好：预计2018年全年净利润将保持较高增速，且未来三年（2019-2020）净利润增长率分别为45.09%和25.74%。

产品力与市场拓展

• 研发投入持续：公司2016-2018H1研发费用分别为1561万元、4163万元和2481万元，占营业收入比例分别为6.09%、8.93%和8.47%。
• 研发团队强大：公司拥有371名研发人员，占比36.7%，覆盖贴合、绑定、检测、偏贴等多个领域。
• 客户拓展成功：公司已成功进入苹果供应链，并与TPK签订1.1亿元大单，显示其在触控面板领域的竞争力增强。
• OLED设备布局积极：公司已研发并实现量产OLED相关设备，如COF判定设备，且日本子公司布局柔性偏贴设备，显示出对OLED市场的重视和布局。

大尺寸设备进展

• 大尺寸设备研发完成：2017年完成研发，2018年上半年交付样机，预计年内将形成有效订单。
• 市场潜力大：国内高世代线（8.5代以上）有8条即将投产，总投资高达3000亿元，其中设备投资占比约80%，预计未来2-3年模组设备投资接近200亿元，公司有望在该领域占据较大市场份额。

关键信息

财务数据

• 总股本/流通：144/46百万股
• 总市值/流通：2,465/792百万元
• 12个月最高/最低价：81.19元/16.84元

盈利预测与估值

• EPS预测：2018年为0.64元，2019年为0.92元，2020年为1.16元
• PE估值：2018年为27倍，2019年为19倍，2020年为15倍
• PB估值：2018年为4.10倍，2019年为3.35倍，2020年为2.73倍

财务指标趋势

• 销售收入增长率：2018年为75%，预计未来三年分别为40%、30%
• 毛利率：从30.63%提升至34%
• 净利率：稳定在11.23%－11.64%区间
• ROE：从11.08%提升至18.53%
• 资产负债率：从50.97%上升至66%

投资评级

• 行业评级：看好，预计未来6个月内行业回报高于市场5%以上
• 公司评级：买入，预计个股相对大盘涨幅在15%以上

风险提示

• OLED产线进展不及预期：OLED设备市场虽具潜力，但若产线建设进度滞后，可能影响公司业绩
• LCD大尺寸产能增长不及预期：若国内面板厂在大尺寸LCD产能方面增长不如预期，可能影响公司市场份额
• 设备进口替代率不足：若进口替代进程缓慢，可能影响公司长期发展

研究团队信息

• 证券分析师：刘国清

  • 电话：021-61372597
  • 邮箱：liugq@tpyzq.com
  • 执业资格证书编码：S1190517040001

• 证券分析师助理：曾博文

  • 邮箱：zengbw@tpyzq.com

联系方式

• 研究院/机构业务部
  • 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
  • 电话：(8610)88321761/88321717
  • 传真：(8610) 88321566

数据来源

• WIND
• 太平洋证券

附注

• 本报告信息来源于公开资料，太平洋证券对信息的准确性和完整性不作保证。
• 报告内容仅供参考，不构成对所述证券买卖的出价或询价。
• 本报告版权归太平洋证券所有，未经书面许可，不得以任何形式翻版、复制、刊登。