20181024-安信证券-联得装备-300545.SZ-业绩增长符合预期_多项新业务未来可期_4页_351kb

报告摘要

联得装备（300545.SZ）总结

核心内容

联得装备（300545.SZ）在2018年第三季度表现出强劲的业绩增长，同时在多项新业务上取得进展，为未来增长奠定基础。公司作为国内领先的平板显示模组设备供应商，已进入国际一流面板厂商供应链，具有良好的市场前景。

主要观点

业绩表现：公司前三季度实现收入4.94亿元，同比增长40.52%；扣非归母净利润6,439万元，同比增长77.22%。其中，Q3单季度实现营业收入2.01亿元，同比增长40.15%；扣非归母净利润3,065万元，同比增长105.49%。净利润增速超过营业收入增速，显示公司盈利能力提升。
毛利率与现金流改善：第三季度毛利率同比大幅提升，净利润增速高于收入增速。同时，应收账款减少，经营性现金流回正，公司经营状况进一步改善。
新业务拓展：公司收购华洋精机，推进至51%股权，增强AOI检测设备领域的实力，为公司创造新的利润增长点。此外，大尺寸邦定设备拓展顺利，贴合设备获TPK大单，偏贴、COF邦定等新设备稳步推进，显示公司在新业务上的竞争力。
市场前景：国内大尺寸面板产线投资力度大，公司有望受益于下游强劲需求。公司大尺寸设备的产能利用率已达80%，显示出市场认可。
投资建议：分析师李哲给予“买入-A”评级，预计6个月目标价为21.74元，对应2018年33倍动态市盈率。未来三年净利润预计分别为9400万元、1.38亿元、1.92亿元，EPS分别为0.65元、0.96元、1.33元。

关键信息

财务数据

项目	2016	2017	2018E	2019E	2020E
主营收入（亿元）	25.62	46.63	69.56	106.53	144.89
净利润（亿元）	3.84	5.65	9.40	13.78	19.19
每股收益（元）	0.27	0.39	0.65	0.96	1.33
每股净资产（元）	3.22	3.54	7.36	8.12	9.25
市盈率（倍）	65.2	44.3	26.7	18.2	13.1
市净率（倍）	5.4	4.9	2.4	2.1	1.9

财务指标

指标	2016	2017	2018E	2019E	2020E
营业收入增长率	2.3%	82.0%	49.2%	53.1%	36.0%
净利润增长率	-25.1%	47.1%	66.4%	46.6%	39.2%
毛利率	29.9%	30.6%	36.0%	35.4%	35.3%
净利润率	15.0%	12.1%	13.5%	12.9%	13.2%
ROE	8.3%	11.1%	8.9%	11.8%	14.4%
ROIC	17.2%	18.9%	56.7%	52.3%	56.3%

风险提示

下游需求波动
新业务拓展不及预期

投资评级

收益评级：
- 买入-A：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上；
- 增持：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%；
- 中性：未来6-12个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%；
- 减持：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%；
- 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上；
风险评级：
- A：正常风险，未来6-12个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；
- B：较高风险，未来6-12个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动；

总结

联得装备在2018年第三季度实现了显著的业绩增长，主要得益于新业务的拓展和市场需求的提升。公司不仅在传统业务上表现强劲，还在AOI检测设备、大尺寸邦定设备、贴合设备等领域取得进展，为未来业绩增长提供了有力支撑。尽管存在一定的市场风险，但公司当前的财务状况和市场前景仍被看好，分析师给予“买入-A”评级，目标价为21.74元，对应2018年33倍动态市盈率。

展开完整摘要