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报告摘要

联得装备三季报分析总结

核心内容概览

联得装备（300545）于2017年10月25日发布了三季度财报，并获得了“推荐/维持”的评级。公司三季度业绩表现亮眼，营业收入和净利润均实现大幅增长，同时，公司通过收购检测设备公司华洋精机，进一步增强了其在模组设备领域的竞争力。整体来看，公司正受益于面板行业投资高峰和模组自动化设备需求的上升。

主要财务数据

2017年三季度财务表现

营业收入：1.44亿元，同比增长 163.12%
归母净利润：4273万元，同比增长 87.98%
扣非后归母净利润：3633万元，同比增长 100.18%
EPS：0.6元

财务指标对比

指标	2016Q1	2016Q2	2016Q3	2016Q4	2017Q1	2017Q2	2017Q3
营业收入(百万元)	27.86	86.51	54.61	87.19	66.84	141.32	143.7
增长率(%)	-	-	-	2.50%	139.95%	63.35%	163.12%
毛利率(%)	22.07%	32.17%	22.45%	34.84%	30.58%	35.63%	26.15%
资产负债率(%)	-	27.99%	18.77%	24.60%	33.71%	32.65%	31.01%
净利润(百万元)	1.10	14.74	6.88	15.70	4.90	21.47	16.35
增长率(%)	-	-	-	-33.23%	344.39%	45.66%	137.57%
EPS(元)	0.02	0.28	0.10	0.22	0.07	0.30	0.23

主要观点

第三季度业绩大幅增长

公司三季度业绩表现优于预期，收入和净利润均实现显著增长，主要得益于设备需求的回暖及订单量的增加。分析师认为，第三季度是设备需求的拐点，预计第四季度将延续高增长态势，全年业绩有望实现翻倍。

面板行业投资高峰到来

2017-2019年面板产线投资规模分别为1585亿元、1975亿元、2308亿元，带动后段模组设备需求分别为104.6亿元、130.4亿元、152.3亿元。行业投资高峰与国产化率提升叠加，为模组设备厂商带来广阔市场空间。

触控模组设备需求上升

触控模组作为面板生产的核心部件，其需求增长将带动公司设备销售。公司具备较强的迁移能力，且与国内触控模组龙头欧菲光保持良好合作关系，有望同步受益于触控模组产能扩张。

收购华洋精机，增强竞争力

公司于2017年10月24日完成对华洋精机的投资协议，交易金额为2200万元。华洋精机在检测设备领域具有较强实力，其并表将有助于提升公司整体盈利能力。

投资建议与盈利预测

盈利预测

年份	营业收入(亿元)	归属于上市公司股东净利润(亿元)	每股收益(元)
2017	5.2	0.76	1.06
2018	8.6	1.27	1.76
2019	12.5	1.86	2.58

估值指标

年份	P/E（倍）	P/B（倍）	EV/EBITDA（倍）
2017	67.07	15.49	111.79
2018	40.43	12.98	57.62
2019	27.58	10.49	37.52

分析师维持“推荐”评级，认为公司未来三年业绩有望持续增长，估值逐步下降，投资价值凸显。

关键信息

行业趋势：面板行业投资高峰到来，模组设备需求将显著上升。
公司战略：通过收购华洋精机，拓展检测设备业务，增强公司技术实力与市场竞争力。
财务表现：公司毛利率和净利润率保持稳定，期间费用率下降，盈利能力增强。
风险提示：需关注下游客户投资进度及检测业务发展是否符合预期。

风险提示

下游客户投资进度低于预期
检测业务发展不及预期

估值与评级体系

公司投资评级：推荐（相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间）
行业投资评级：看好（相对强于市场基准指数收益率5%以上）

结论

联得装备三季度业绩超预期，受益于面板行业投资高峰及模组设备需求增长，公司盈利能力提升，未来三年业绩增长可期。通过收购华洋精机，公司进一步强化在检测设备领域的布局，为长期发展奠定基础。整体来看，公司具备较强的增长潜力，值得投资者关注。

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