20240902-天风证券-鼎胜新材-603876.SH-24H1业绩同比下降_但单Q2业绩环比改善明显_3页_716kb

鼎胜新材半年报分析：业绩承压但环比改善，维持“买入”评级

基本概况

天风证券对鼎胜新材（603876）发布半年报点评，维持“买入”投资评级，目标价为874元（当前价相同）。公司属于有色金属/工业金属行业。

经营情况摘要

上半年业绩表现

• 营收：上半年收入115亿元，同比增长25%。
• 归母净利润：184亿元，同比下降48%，扣非净利润175亿元，同比下降43%。
• 单季度：第二季度收入64亿元，同比增长35%，环比增长24%；归母净利润同比降幅收窄至-22%，环比大幅增长403%；扣非归母净利润环比增长446%。

盈利能力表现

• 毛利率：上半年9.88%，同比下降34个百分点；环比持平。
• 净利率：1.6%，同比下降22个百分点；环比提升1.8个百分点。

费用情况

• 期间费用：销售费用同比下降126%，财务费用下降75%，管理费用和研发费用同比分别增长36%和58%，后者因SILM铝业2023年下半年并表所致。

投资建议调整

基于第二季度业绩超预期修复，天风证券下调公司2024/2025年归母净利润预测至52/64亿元（原预测177/218亿元），并预计2026年实现84亿元归母净利润。基于当前估值（行业平均PE约22X），维持“买入”评级。

财务数据摘要

关键财务指标

• 营业收入（YoY）：2024年预计2519亿（+2700%）。
• 毛利率：从2023年的11.08%降至2024年预计10.3%。
• 净利润率：从2.8%降至2.1%。
• EV/EBITDA：2024年估值或达61X。

风险提示

• 需求端：电动车销量不及预期、国际局势变化、行业竞争加剧、原材料价格波动。

## 总结
鼎胜新材上半年业绩虽因行业需求承压，但第二季度盈利环比大幅改善。公司下调盈利预测维持“买入”评级，核心逻辑在于未来增长中的动态修复潜力。