> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 鼎胜新材（603876）2026年半年报总结 ## 核心内容 鼎胜新材在2026年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入和归母净利润均超过市场预期。公司通过产品结构优化和产能扩张，进一步提升了盈利能力。 ## 主要观点 - **业绩表现**：2026年H1公司营收达154.7亿元，同比增长16%；归母净利润为4.8亿元，同比增长155%；扣非净利润增长172%，毛利率提升至11.3%，高于去年同期。 - **季度表现**：2026年Q2营收82.1亿元，同比增长20%，环比增长13%；归母净利润2.9亿元，同比增长179%，环比增长48%；扣非净利润增长183%，环比增长43%；毛利率提升至11.4%，环比增长3%。 - **产品结构优化**：涂炭箔出货量同比增长35%，占比提升至25%。预计2026年全年锂电铝箔出货量达28万吨，同比增长35%；2027年出货量有望维持30%以上增长，达到35-40万吨。 - **单吨净利提升**：Q2单吨净利为0.36万元，环比增长0.1万元，主要得益于对大客户涨价和涂炭箔占比提升。预计后续单吨净利将进一步提升至0.35-0.4万元/吨。 - **产能扩展**：公司计划通过定向增发融资12.2亿元，用于镇江5万吨电池铝箔、镇江2.5万吨涂炭箔及3万吨技改项目。预计2027年Q3涂炭箔产能投产，2028年电池铝箔产能投产。 - **财务状况**：2026年H1公司经营性现金流达8.1亿元，同比增长1302%；资本开支同比增长153%，达到1.4亿元；存货水平稳健，2026年Q2末存货48.3亿元，同比增长15%。 - **估值与评级**：公司2026-2028年归母净利润预计分别为12.1/17.0/21.8亿元，对应PE分别为18x/13x/10x。考虑钠电池催化，给予2027年20x PE，目标价为36.6元，维持“买入”评级。 - **风险提示**：包括销量不及预期、行业竞争加剧等。 ## 关键信息 ### 盈利预测 | 年份 | 营业总收入（百万元） | 同比增长率(%) | 归母净利润（百万元） | 同比增长率(%) | EPS（元/股） | P/E（倍） | |------|----------------------|---------------|----------------------|---------------|-------------|-----------| | 2024A | 24,022 | 26.01 | 301.09 | -43.70 | 0.32 | 72.74 | | 2025A | 26,303 | 9.50 | 512.87 | 70.34 | 0.55 | 42.71 | | 2026E | 27,159 | 3.25 | 1,211.96 | 136.31 | 1.30 | 18.07 | | 2027E | 31,585 | 16.30 | 1,698.56 | 40.15 | 1.83 | 12.89 | | 2028E | 37,563 | 18.93 | 2,184.21 | 28.59 | 2.35 | 10.03 | ### 财务指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 毛利率(%) | 9.02 | 11.67 | 12.60 | 12.89 | | 归母净利率(%) | 1.95 | 4.46 | 5.38 | 5.81 | | ROIC(%) | 4.94 | 7.48 | 9.35 | 10.87 | | ROE-摊薄(%) | 6.82 | 14.07 | 16.72 | 17.69 | | 资产负债率(%) | 67.96 | 66.55 | 62.84 | 59.78 | | P/B（倍） | 2.91 | 2.55 | 2.17 | 1.78 | ### 重要数据 - **股价走势**：2026年8月30日收盘价为23.57元，一年内最低价为9.95元，最高价为33.50元。 - **市净率**：2.85倍。 - **流通A股市值**：21,902.83百万元。 - **总市值**：21,902.83百万元。 - **每股净资产**：8.28元。 - **资产负债率**：72.86%。 - **总股本**：929.27百万股。 - **流通A股**：929.27百万股。 ## 投资建议 - **评级**：买入（维持）。 - **目标价**：36.6元。 - **理由**：公司业绩符合市场预期，产品结构优化推动毛利率提升，产能扩展计划有望支撑未来业绩增长，且估值合理。 ## 风险提示 - 销量不及预期。 - 行业竞争加剧。