> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 鼎胜新材（603876）2026H1 业绩预告总结 ## 核心内容概述 鼎胜新材发布2026年半年度业绩预告，预计2026H1归母净利润为4.5-5.2亿元，同比增长139%-177%，超出市场预期。公司Q2单吨净利环比增长50%以上，主要得益于对大客户的涨价以及涂炭箔在电池铝箔出货量中的占比提升。预计全年出货量将达28万吨以上，同比增长35%，2027年有望维持40%以上的增长至40万吨。 ## 主要观点 - **业绩超预期**：2026H1归母净利润中值为2.9亿元，同比增长184%，环比增长50%，远超市场预期。 - **出货量增长显著**：公司Q2出货量预计为6.6-6.7万吨，同比和环比分别增长35%和13%。随着新增产能在9月逐步释放，Q3出货量有望环比增长10%以上。 - **毛利率提升**：Q2毛利率为11.67%，较2025年提升2.65个百分点，反映公司盈利能力增强。 - **盈利能力改善**：2026年归母净利率预计达4.46%，较2025年提升2.51个百分点，显示公司成本控制与产品结构优化效果显著。 - **盈利预测上调**：基于业绩超预期，公司2026-2028年归母净利润预测由原预期的11.1/15.2/19.7亿元上调至12.1/17.0/21.8亿元，同比分别增长136%、40%、29%。 - **估值调整**：公司2026年PE（现价&最新摊薄）为15.69倍，2027年PE为11.19倍，2028年PE为8.70倍，给予2027年20倍PE，目标价36.6元，维持“买入”评级。 ## 关键信息 ### 财务预测 | 年份 | 营业总收入（百万元） | 同比增长率(%) | 归母净利润（百万元） | 同比增长率(%) | EPS（元/股） | P/E（倍） | |------|----------------------|----------------|----------------------|----------------|--------------|-----------| | 2024A | 24,022 | 26.01 | 301.09 | -43.70 | 0.32 | 63.15 | | 2025A | 26,303 | 9.50 | 512.87 | 70.34 | 0.55 | 37.07 | | 2026E | 27,159 | 3.25 | 1,211.96 | 136.31 | 1.30 | 15.69 | | 2027E | 31,585 | 16.30 | 1,698.56 | 40.15 | 1.83 | 11.19 | | 2028E | 37,563 | 18.93 | 2,184.21 | 28.59 | 2.35 | 8.70 | ### 估值与财务指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 每股净资产(元) | 8.10 | 9.23 | 10.88 | 13.22 | | P/E（现价&最新股本摊薄） | 37.07 | 15.69 | 11.19 | 8.70 | | P/B（现价） | 2.53 | 2.22 | 1.88 | 1.55 | | ROIC(%) | 4.94 | 7.48 | 9.35 | 10.87 | | ROE-摊薄(%) | 6.82 | 14.07 | 16.72 | 17.69 | | 资产负债率(%) | 67.96 | 66.55 | 62.84 | 59.78 | ### 财务数据 - **现金流**：2026年经营活动现金流预计为3,355百万元，投资活动现金流为-486百万元，筹资活动现金流为670百万元，现金净增加额达3,538百万元。 - **资本开支与营运资本**：资本开支逐年下降，营运资本变动在2026年为+929百万元，显示公司运营效率提升。 - **成本控制**：营业成本控制较好，2026年营业成本为23,988百万元，同比增长较小。 ## 风险提示 - 销量不及预期 - 市场竞争加剧 ## 投资建议 - 维持“买入”评级 - 目标价为36.6元 - 基于钠电池市场催化，未来增长潜力较大 ## 市场数据 | 指标 | 数据 | |------|------| | 收盘价(元) | 20.46 | | 一年最低/最高价(元) | 9.12/33.50 | | 市净率(倍) | 2.49 | | 流通A股市值(百万元) | 19,012.81 | | 总市值(百万元) | 19,012.81 | ## 数据来源 - Wind - 东吴证券研究所 ## 免责声明 本报告为东吴证券研究所发布，仅供客户参考，不构成投资建议。报告内容基于公开信息，分析师不保证其准确性或完整性，也不对使用报告内容导致的后果承担责任。报告版权归属东吴证券，未经许可不得翻版、复制或发布。 ## 投资评级标准 - **买入**：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上 - **增持**：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间 - **中性**：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间 - **减持**：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间 - **卖出**：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下 ## 总结 鼎胜新材2026H1业绩表现强劲，超市场预期。公司受益于产品涨价及涂炭箔占比提升，盈利能力显著增强。预计未来三年公司出货量将持续增长，归母净利润亦将保持较高增速。基于2027年20倍PE估值，目标价为36.6元，维持“买入”评级。投资者需关注销量及市场竞争风险。