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证券研究报告摘要：2025年5月29日

一、金股推荐
天风证券最新推荐的股票包括：锦波生物、百济神
二、市场数据
上周A股三大指数小幅回落，创业板指下跌0.88%，中证500下跌1.1%。万得微盘股指数上涨0.04%。美元指数周环比下跌1.84%，报99.12；美元兑人民币升值0.52%至7.172。

三、重点推荐报告

1. 策略：行业趋势与政策展望

   • 国内政策聚焦“十五五”规划编制及河南调研，强调高质量发展应对不确定性。
   • 海外特朗普税改法案通过众议院，将提交参议院审议。中美关税压力缓和，但稳增长需求仍存。
   • 大宗商品方面，有色金属震荡，贵金属反弹，黑色金属回落，猪肉偏弱。
   • 大类资产配置仍以权益攻坚为主，建议重视黄金及转债机会。

2. 电子&半导体：COMPUTEX展会与行业展望

   • 本届COMPUTEX聚焦AI、数据中心和机器人，芯片厂商集中展示创新技术。
   • AI驱动结构性增长，消费电子关注AI眼镜，工控/汽车需求复苏。
   • 存储合约价涨幅扩大，头部厂商盈利改善，设备材料国产化机遇凸显。
   • 端侧SoC、ASIC、CIS、设备材料板块值得关注，建议关注恒玄科技、泰凌微等企业。

3. 医药与中小市值：莱茵生物合成生物进展

   • 公司“天然提取+生物合成”双路线战略，合成生物车间已投产，预计年产能超1000吨，年产值超10亿元。
   • 甜菊糖苷通过FDA认证，罗汉果甜苷实现从头合成技术突破，麦角硫因研发持续推进。
   • 调整盈利预测，2025-2027年营收和净利润分别增长47.1%、76.7%、48.9%及19279%、3494%、3140%。维持“买入”评级。

4. 食品饮料&商社：华致酒行盈利承压与改革预期

   • 2025Q1营收/净利润下滑31.01%、34.19%、41.27%，主因行业调整及去库存策略。
   • 渠道改革（30+酒库+华致优选）或推动业绩拐点，预计2025-2027年净利润增速显著。

四、行业分析

• 半导体：行业复苏信号显现，晶圆代工与封测产能利用率提升，设备材料国产化加速。
• 医药：国产替代持续推进，合成生物技术突破或提升竞争力。
• 房地产：政策支持城市更新，关注相关企业估值修复机会。
• AI与算力：端侧AI芯片需求释放，小米自研芯片布局加速国产替代进程。

五、风险提示

1. 特朗普政策不确定性及地缘冲突升级。
2. 固定成本上升、产品价格下降影响盈利。
3. AI需求复苏不及预期，技术迭代风险。
4. 产业升级与政策变动带来的行业波动。

六、其他重点

• 资源板块：五矿资源（01208）获“买入”评级，资源行业或迎来价值重估。
• 机械设备：立昂微（605358）营收创新高，但需关注盈利压力及行业竞争。
• REITs与新能源：首程控股与中国人寿合作百亿REITs基金，新能源及海外业务拓展值得关注。

总结
天风证券近期重点跟踪“十五五”政策动向、半导体行业复苏及AI技术驱动的市场机遇。A股受外部政策及经济数据影响波动，但结构性机会显现，建议布局黄金、转债及国产替代相关板块。半导体领域受益于AI需求及国产化推进，华致酒行、莱茵生物等企业改革或带来业绩弹性，同时需关注政策风险与行业周期性调整影响。