20250727-国信期货-聚烯烃月报_宏观情绪提振_基本面仍然承压_9页_1mb

国信期货聚烯烃月报摘要

主要结论

• 国内产量：新增产能大量投产，包括美孚惠州、裕龙石化和镇海炼化等，8月产量同比增速预计超过15%，加剧市场供应宽松。
• 进出口：PE进口预计同比下降，PP净出口可能性增加，内外价差影响进口。
• 需求：下游需求季节性改善，PE农膜旺季来临，但整体需求全面疲弱。
• 库存：生产商和贸易商库存压力大，去库压力显著。
• 短期市场情绪：宏观利好与煤系商品上涨带动短期震荡走强，建议关注区间震荡交易和价差机会。

基本面分析

• 产能扩张：新装置顺利投产，导致产量高位运行，供应过剩风险增加。
• 进出口变化：政策导向和内外价差影响进出口节奏，PP净出口预期形成。
• 需求动态：下游需求偏淡，终端消费如家电出口增速放缓，需求透支影响预期。
• 库存压力：港口库存累积，贸易商和生产商去库困难，等待意外检修缓解供需压力。

结论及建议

• 供需平衡：中长期供需宽松，供应压力主导市场，需求和政策因素均增加不确定性。
• 交易策略：短期区间震荡，结构性机会如L/P价差扩大和PP-3MA修复值得关注。
• 风险：原油价格大幅波动和装置延期投产是关键风险点。

国信期货研究院