20230716-广发期货-聚烯烃周报_短期供需矛盾不大_上涨主要靠成本推动_中长期利空逐渐增强_51页_4mb

广发期货聚烯烃周报总结（2023年7月16日）

核心观点

短期

• 驱动因素：成本支撑为主，国际油价上涨推动PP/LL上行；供需矛盾不显著缓解，短期价格走强依赖成本端传导。
• 建议：PP和LL均不建议追高，逢高减仓为主；PP压力位7350/7500，LL压力位8150/8250。

中长期

• 利空逐渐增强：下游需求未实质改善，新增产能逐步释放，库存压力显现，PE/PP库存边际转增，传导至下游受限。
• 关键逻辑：成本端波动成为变量，原油价格或限制上涨空间；供需格局或支撑价格重心下移。

分品种分析

PP

• 供应：当前装置检修减少供应，但新增扩能集中于后市（如东华茂名40万吨PP装置8月投产）；开工率环比小幅波动。
• 需求：下游订单偏弱，BOPP/薄壁注塑略好；农膜、管材需求季节性平淡。
• 成本：油价上涨加剧成本支撑，油制企业利润承压，PDH/PX成本差异显著。
• 库存：港口/社会库存小幅累库，商业库存环比下降，但原料端采购节奏放缓。

LL

• 供应：总产量环比小幅下减（预计与上周期持平）；HDPE检修增加，LLDPE产量微增。
• 需求：包装膜/农膜需求预期改善，但高温天气或压制实际开工；下游备货情绪提升，订单或小幅改善。
• 成本：油价上涨强化成本支撑，油制LL工艺利润最差，煤制相对稳定。
• 库存：PE社会库存转增，需求端支撑减弱，库存向下传导受阻。

中长期策略

• PP/LL：建议多看少做，关注L-P价差变化（价差收缩后可能扩张），正套机会或存在。
• 风险：监管限产不及预期、下游需求超预期疲软、油价大幅波动。

关键数据

• 原油：预计WTI74-78美元/桶，布伦特78-82美元/桶。
• 供应：新增扩能集中在7-8月，PP产能扩张节奏或加速。
• 需求：PP社会库存环比-2.63%，LLDPE库存环比+4.03%。
• 库存：PE库存47万吨、PP商业库存较上周期下降。

风险提示

• 所有观点仅供参考，投资前务必查阅免责声明。
• 市场不及预期或政策变化可能影响判断。