20220828-国信期货-聚烯烃月报_短期供需预期改善_但中长期仍然承压_7页_996kb

国信期货聚烯烃月报总结

核心内容

本报告分析了2022年8月聚烯烃（PE与PP）市场的供需状况、价格走势及未来趋势，结合国内外经济环境与行业数据，对市场进行短期与中期展望。

主要观点

1. 短期供需预期改善，但中长期承压

• 供应方面：受俄乌冲突及极端天气影响，全球能源危机持续，煤油气价格高位震荡，聚烯烃生产利润被压缩，供应扩张受限。8月部分检修装置逐步恢复，9月开工率有望环比提升，但需关注煤化工检修力度及新产能投产情况。
• 需求方面：传统旺季“金九银十”来临，下游需求预期改善，但整体仍弱于往年。PE方面，农膜开工率稳步上升，包装膜及管材受高温影响有所下降；PP方面，塑编与注塑开工率持续低位，主要受水泥产量下降、快递业务增速放缓、地产低迷及出口需求转弱影响。
• 库存情况：社会库存水平中性，供应端收缩但需求端疲软，累库幅度差异导致P/L价差走强。
• 价格走势：短期盘面有反弹可能，关注旺季需求复苏；中期市场维持震荡承压运行，建议逢高沽空。

2. 外部因素影响显著

• 全球能源危机：俄乌冲突与极端天气持续推高能源价格，限制聚烯烃生产利润，抑制供应扩张。
• 进口与出口：PE进口量同比下降，但出口量大幅增长，进口窗口持续打开。PP进口量下降，出口套利市场关闭，预计8-9月净进口量环比增加，需关注实际到港情况。

3. 宏观环境制约需求复苏

• 国内经济：疫情及结构性问题导致经济复苏缓慢，下游开工率难以恢复至往年水平。
• 海外需求：战争与通胀拖累海外需求，尤其对出口依赖较大的PP行业影响显著。

关键信息

供应端

• 8月聚烯烃企业加大检修力度，行业开工率继续走低，PP负荷降至近年来最低水平。
• 9月开工率有望环比提升，但供应端仍受能源价格与政策影响。

需求端

• PE：农膜开工率34%，包装膜开工率53%，低压开工率35%-52%。高温天气导致包装膜及管材开工率下降，但随着极端天气缓解，部分行业有望恢复。
• PP：塑编与注塑开工率持续低位，BOPP需求受限电与库存影响显著下降。

库存与价差

• PE、PP样本社会库存分别为85.45万吨、41.56万吨，处于近年来同期中性水平。
• 累库差异导致P/L价差走强，市场存在反弹预期。

市场建议

• 短期：关注旺季需求复苏，建议逢低布局，留意补库与价格反弹可能。
• 中期：市场维持震荡承压运行，建议逢高沽空，需密切关注油价走势及宏观环境变化。

风险提示

• 宏观外部风险（如地缘政治、通胀、经济衰退）
• 刺激政策超预期

分析师信息

• 分析师：贺维
• 从业资格号：F3071451
• 投资咨询号：Z0011679
• 联系方式：电话 0755-23510000-301706，邮箱 15098@guosen.com.cn

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