20220417-广州期货-一周集萃-天然橡胶_趋势性去库难以形成支撑_RU存在下行空间_9页_1mb

天然橡胶市场周度研究报告总结

核心内容概述

本报告对天然橡胶市场进行了周度分析，涵盖价格走势、供需情况、库存变化及市场策略建议等内容，整体判断为短期偏弱，中期偏多。

主要观点

1. 价格走势

• 天然橡胶期货价格本周小幅调整，全乳胶持稳，20号泰标下跌0.56%，20号泰混上涨0.39%。
• 市场整体延续震荡格局，缺乏明确支撑，存在下行空间。
• 当前混合胶非标基差处于低位，市场持续杀跌心态不强。

2. 宏观市场影响

• 中国人民银行宣布下调存款准备金率0.25个百分点，对小微企业和“三农”支持力度加大。
• 国常会提及“适时运用降准等货币政策工具”，市场等待具体措施落地。

3. 供应情况

• 泰国：东北部零星试割，预计4月下旬全面开割，季节性正常。
• 越南：3月底4月初试割，主产区5月初全面开割，明显早于去年和正常季节。
• 云南：4月中旬全面开割，大幅早于去年，恢复正常季节性。
• 海南：东南部个别区域开割，胶水产量稀少，大部分区域预计在4月中下旬试割，晚于去年和正常季节。

4. 需求预测

• 春节后三月份下游轮胎开工率明显低于预期。
• 二季度国内公共卫生事件减弱预期下，需求或有所恢复，但高成品库存压力和年中季节性淡季将压制需求。
• 预计二季度对天然橡胶需求将较一季度走软。

5. 库存分析

• 全国库存趋势性消库，但青岛库存仍存在僵持，需观察供需双弱背景下的变化。
• 上期所天然橡胶库存持续垒库，青岛地区现货库存下降，保税和一般贸易仓库出库率小幅回升。

6. 市场策略建议

• 单边空需谨慎。
• NR-RU正套具备可行性。
• 移仓换月波动加大，疫情防控政策放开可能对市场产生影响。

关键信息

供应端

• 泰国、越南、云南主产区开割时间提前，海南开割时间推迟。
• 3月份进口量略超预期，青岛库存小幅累库。

需求端

• 轮胎开工率低位运行，成品库存压力大。
• 二季度需求预期恢复有限，存在走软可能。

库存端

• 全国库存趋势性消库，但青岛库存变化仍需关注。
• 上期所库存持续垒库，青岛现货库存下降，出库率回升。

结论

综合来看，天然橡胶短期偏弱格局难以改变，中期维持偏多预期。市场在缺乏明确矛盾点的情况下，短期将维持宽幅震荡走势，下周或先扬后抑。投资者应关注政策落地及实际需求变化，合理运用正套策略。

图表目录（摘要）

• 图表1：上期所天然橡胶主连走势
• 图表2：上期能源中心20号橡胶主连走势
• 图表3：新加坡交易所TSR20价格
• 图表4：TOCOM主力合约收盘价
• 图表5：云南国营全乳胶价格
• 图表6：泰国RSS3价格（CIF青岛主港）
• 图表7：RU基差情况
• 图表8：全乳胶-20号胶走势
• 图表9：海南生胶价格走势
• 图表10：泰国RSS3理论生产利润波动
• 图表11：中国天然橡胶产量
• 图表12：泰国天然橡胶产量
• 图表13：泰国天胶进口量上升
• 图表14：烟片胶进口缓慢回升
• 图表15：全钢胎开工率水平较低
• 图表16：半钢胎开工水平维持低位
• 图表17：上期所天然橡胶库存持续垒库
• 图表18：青岛地区天然橡胶现货库存下降
• 图表19：青岛保税仓库周度出库率
• 图表20：青岛一般贸易仓库周度出库率

联系信息

• 分析师：王荆杰

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• 联系人：苗扬

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