深度报告-2025-07-13-东吴证券-电动车2025年中期策略_稳健增长低估值_聚焦锂电龙头和固态新技术页_106页_7mb

科技创新引领增长，聚焦龙头企业与新材料竞赛

行业增长与需求分析

1. 全球电动化进程加速，销量稳健增长
   2025年全球电动车销量预计2070万辆，同比增长21%；2026年进一步增长至2395万辆，增速16%。国内电动车（含出口）合计销量目标3000万辆，2025年国内纯电份额提升至60%，储能电池需求年增速超40%。

2. 储能与电池需求持续高热
   2025年全球储能电池需求量翻倍至超450GWh，同比增42%；动力+储能电池实际需求从2023年的873GWh增至2029年的2783GWh，年复合增长率达15%+。

链条利润改善与龙头优势

1. 盈利底部初现，材料环节分化
   全球电池龙头（宁德时代、比亚迪）盈利能力保持领先，2025年Q1盈利逐步恢复；二线厂商减亏，行业中低端车型占比提升加剧成本竞争。负极、电解液等环节价格触底，尚待供需平衡。

2. 固态电池产业化提速
   工业和政策推动硫化物路线产业化，技术迭代聚焦富锂锰基正极、锂金属蒸镀负极等，预计2026年起中试线优化，2027年实现小规模量产，长期成本降至传统电池水平。

投资建议

• 优先布局龙头及高壁垒企业：宁德时代、比亚迪、亿纬锂能（电池），科达利（结构件），湖南裕能、富临精工（铁锂正极），天奈科技（导电剂）。
• 新材料潜力标的：固态电解质核心标的厦钨新能、纳科诺尔；蒸镀集流体标的英联股份、先惠技术（干电极设备）；复铜箔配套标的纳科诺尔、宏工科技。
• 资源端机会：受益于碳酸锂价格触底的中矿资源、赣锋锂业。

风险提示

1. 市场价格竞争加剧，原材料价格波动。

通过产能与其他环节快速推进，结合政策与技术突破，长期空间广阔，但短期需克服成本与供需平衡挑战。