20250601-东吴证券-电动车行业2025年5月策略_关税缓和需求小幅向上_固态新技术如火如荼_70页_2mb

电动车行业2025年5月策略总结

核心内容概述

2025年4月，国内新能源汽车市场表现亮眼，销量达123万辆，同比增长44%，渗透率达47.3%。预计全年销量将突破1670万辆，同比增长30%。同时，欧美市场也呈现不同趋势，欧洲销量有所恢复，而美国市场则面临政策不确定性带来的增长压力。

主要观点

国内市场

• 销量增长：2025年4月新能源车销量123万辆，同比增长44%，渗透率提升至47.3%。1-4月累计销量达430万辆，同比增长46%，渗透率42.7%。
• 出口增长：4月出口量达20万辆，同比增长76%，其中比亚迪出口7.2万辆，同比增长77%。
• 价格战：4月国内车企密集发布新车型，价格战仍是主要趋势，推动销量增长。
• 车型分化：高端车型销量略有下滑，而低端车型如8万元以下车型销量增长显著，显示出市场向低端化发展的趋势。
• 商用车表现：电动商用车销量增长明显，渗透率提升，预计全年销量将超90万辆。

欧洲市场

• 销量增长：2025年4月欧洲主流9国新能源车注册量达21.73万辆，同比增长31%，渗透率27%。
• 品牌表现：中国品牌在欧洲市场表现强劲，比亚迪、吉利、奇瑞等销量增长显著，而特斯拉销量同比下滑。
• 新车周期：2025年下半年将有大量新车型发布，推动销量回升。
• 电动化率提升：预计2025年欧洲电动车销量将增长20%，达到352万辆。

美国市场

• 销量略超预期：2025年4月新能源车销量13万辆，同比增长1%，渗透率8.7%。
• 政策不确定性：IRA补贴可能提前结束，影响短期增长。
• 品牌表现：特斯拉销量和市场份额略有下滑，现代、丰田等日韩车企销量下降，而通用销量有所回升。

关键信息

产业链动态

• 关税缓和：美国对等关税缓和，推动储能发货恢复，行业排产小幅回暖。
• 价格走势：产业链价格底部盘整，碳酸锂价格跌至近6万元/吨，中游加工费短期难涨。
• 固态电池：固态电池技术持续突破，比亚迪、国轩高科等已实现60Ah车规级电芯下线，预计2025H2-26H1进入中试线建设关键期。

投资建议

• 推荐龙头电池：宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等。
• 推荐结构件：科达利。
• 推荐材料龙头：湖南裕能、尚太科技、富临精工、天赐材料、天奈科技。
• 次推荐材料公司：璞泰来、新宙邦、容百科技、华友钴业、中伟股份、恩捷股份、星源材质。
• 关注公司：中科电气、龙蟠科技。
• 看好固态电池：厦钨新能、有研新材、纳科诺尔、宏工科技、英联股份。

风险提示

• 价格竞争超预期：市场竞争加剧可能影响利润。
• 原材料价格波动：原材料价格波动可能影响成本。
• 投资增速下滑：投资增速下滑可能影响行业增长。

数据概览

国内新能源车销量（万辆）

欧洲新能源车销量（万辆）

美国新能源车销量（万辆）

结构分化与车型表现

• 纯电车型：比亚迪海狮05、秦L等车型销量增长显著，而部分车型如Model Y、比亚迪海豚等销量略有下降。
• 插电车型：比亚迪王朝系列、银河系列、腾势D9等表现亮眼，部分车型如比亚迪秦PLUS、腾势N9等销量增长明显。
• 出口情况：比亚迪、奇瑞等车企出口量显著增长，特斯拉出口量略有下降。

新车发布与技术进展

• 比亚迪：发布海狮06 DM-i、汉L、唐L等车型，搭载第五代DM混动技术。
• 蔚来：发布萤火虫，支持换电模式。
• 小鹏：发布X9，回归纯视觉智驾方案。
• 理想：发布MEGA Ultra智驾焕新版，基于800V平台。
• 零跑：发布B10，搭载激光雷达。
• 其他车企：如广汽埃安、方程豹等也发布新车型，推动市场增长。

未来展望

• 国内：预计全年销量超1670万辆，同比增长30%。
• 欧洲：预计2025年销量增长至352万辆，2026年继续增长。
• 美国：面临IRA补贴政策不确定性，但车企加大新车型开发，推动成长。

总结

2025年电动车行业整体呈现稳健增长态势，国内销量增长显著，欧洲市场开始恢复，而美国市场则面临政策不确定性的挑战。固态电池技术持续突破，进入中试线建设前期，成为未来增长的重要方向。投资建议方面，推荐龙头电池和结构件公司，同时关注材料龙头和固态电池相关企业。风险提示包括价格竞争、原材料波动和投资增速下滑。整体来看，电动车行业在政策支持和技术创新的双重驱动下，未来增长可期。