20180205-财富证券-电子行业月度报告_年报预告增速稳健_估值进入高胜率区间_13页_1mb

电子行业月度报告总结

核心内容

2018年1月，电子行业整体表现不佳，SW电子指数跌幅达-7.65%，而沪深300指数同期上涨8.37%。电子板块整体估值为32.89倍，中位数估值为39.91倍，分别处于历史后24.52%和23.81%分位，显示估值处于较低水平。行业整体法估值和中位数估值均处于历史较低区间，表明市场对电子行业未来的预期较为乐观，估值进入高胜率区间。

主要观点

• 行业表现：2018年1月电子行业个股中位数跌幅为-9.20%，SW电子指数跌幅为-7.65%，在28个行业中排名垫底。
• 估值水平：电子行业整体法估值和中位数估值均处于历史较低水平，为投资提供较好机会。
• 业绩预告：186家公司公布业绩预告，预计净利润增速中位数为23-27%，70%公司净利润正增长，130家正增长，46家小幅下滑但未亏损，10家亏损。
• 未来预期：2017年全年电子行业归母净利润增速中位数预计在23-27%区间，2018年预计增速在15-20%，估值有望进一步下移，隐含估值分位有望降至8.25-10.86%。
• 投资评级：电子行业整体给予“领先大市”评级，重点推荐估值和业绩匹配、竞争优势明显的行业龙头。

关键信息

重点股票表现（2016A-2018E）

电子行业数据跟踪

1. 半导体销售额：2017年11月全球半导体销售额为37.69亿美元，同比增长21.46%。
2. 消费终端出货量：
   • 2017年四季度iPhone出货量为4668万台，同比增长3%。
   • 2017年12月国内智能手机出货量为4036万台，同比减少33.20%。
   • 2017年12月全球电视液晶面板出货量为2480万片，同比增长19.0%。
   • 2017年12月全球平板电脑出货量为860万台，同比增长15.0%。
3. 产品价格：
   • 大尺寸open cell液晶面板价格环比有所下降。
   • 中小尺寸液晶面板价格也呈现下降趋势。
   • 2018年1月31日，内存DRAM价格指数DXI为29083.0点，持续创新高。
4. 台湾电子企业月度营收数据：
   • 代工晶圆厂：台积电营收同比增长15.09%，联电营收同比减少15.05%。
   • 测封：日月光营收同比增长10.8%，矽品营收同比减少5.25%。
   • 智能手机IC、镜头、触控和代工：联发科营收同比减少12.65%，大立光电营收同比减少10.43%，TPK营收同比增长30.85%，鸿海营收同比增长50.15%。
   • 液晶面板：群创光电营收同比减少15.88%，友达营收同比减少17.07%。

行业资讯

1. Gartner预测：2018年全球手机出货量将增长2.6%至19.03亿支，智能手机销售占比升至87%。5G手机预计2019年上市，2021年销量占比将达9%。
2. 中国大陆智能手机市场：2017年Q4销量同比下降3%，但销售额同比增长17%，主要由于中高端产品消费趋势。
3. 全球电视面板出货排名：
   • 2017年全球电视面板出货总量为2亿6383万片，年增长1.3%。
   • 乐金显示器以5085万片出货量稳居第一，京东方以4381万片位列第二，群创以41799万片排名第三。
4. 三星电子业绩：2017年全年营收增长19%至239.58万亿韩元，芯片业务营收达690亿美元，占总营收31%，营业利润增长83%至53.65万亿韩元。
5. 全球Top10芯片采购商：
   • 三星电子以431.08亿美元采购额位居第一，市占率10.3%，同比增长37.2%。
   • 苹果以387.54亿美元采购额位居第二，市占率9.2%，同比增长27.5%。
   • 步步高以12,103亿美元采购额排名第六，同比增长88.8%，增速最快。

风险提示

• 市场估值中枢持续下移
• 流动性风险
• 行业业绩增速不及预期

投资评级系统说明

• 股票投资评级：

  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%
  • 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上

• 行业投资评级：

  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

免责声明

本报告由财富证券发布，仅作为信息提供，不构成任何投资建议。投资者应自行判断，谨慎决策。