电子行业月度报告：三季报高增速，行业估值进一步降低-20171106-财富证券-15页-1mb

报告摘要

电子行业月度报告总结

核心内容概述

本报告分析了2017年10月电子行业整体表现及前三季度业绩情况，指出电子行业整体表现优于市场，并给予“领先大市”评级。报告同时关注了行业估值、子行业表现、消费终端出货量、产品价格变化以及行业动态，为投资者提供参考。

主要观点与关键信息

一、2017年10月电子行情和估值

电子行业表现：2017年10月1日至10月31日，SW电子指数涨幅为+7.92%，在SW28个行业中排名第三。
个股表现：SW电子212家公司的涨跌幅中位数为-2.52%，但部分个股表现突出，如京东方A涨幅达+41.36%，而部分个股跌幅较大，如GQY视讯跌幅达-19.63%。
估值水平：截至10月31日，SW电子整体法估值为41.8倍，处于历史后37.7%分位；中位数法估值为51.4倍，处于历史后42.9%分位。整体估值略高但仍在合理区间。

二、2017Q3业绩统计

行业整体业绩：2017年前三季度，电子行业实现营业收入6593.4亿元，同比增长+42.5%；实现归母净利润538.1亿元，同比增长+56.1%。行业收入和净利润增速均高于过去5年复合增速。
子行业贡献：光学电子和电子制造是行业主要增长引擎。光学电子前三季度收入1457亿元，收入增速+41.0%；电子制造前三季度收入1209亿元，收入增速+37.5%。
盈利能力提升：电子行业毛利率为22.51%，较同期提升1.4个百分点，其中光学电子毛利率提升显著，为行业整体盈利增长的主要来源。

三、电子行业数据跟踪

半导体销售额：2017年9月全球半导体销售额为35.95亿美元，同比增长+22.20%。
消费终端出货量：2017年四季度iPhone出货量4668万台，同比增长+3%；2017年9月国内智能手机出货量4155万台，同比下降-3.80%。
液晶面板价格：截至10月底，大尺寸open cell液晶面板价格有所下降，中小尺寸面板价格基本稳定。内存DRAM价格指数DXI为27164.8点，持续创新高。
台湾电子企业营收：2017年9月，台积电营收同比减少-1.25%，联电减少-6.83%；日月光营收减少-0.31%，矽品营收增加+1.54%。

四、行业资讯

全球智能手机出货量：2017年三季度全球智能手机出货量增长2.7%，三星、苹果、华为、Oppo、小米占据前五位，其中小米出货量同比激增102.6%。
OLED TV市场前景：OLED面板成本两年内下跌55%，与LCD面板价差缩小，预计未来OLED TV市场将加速普及。
车联网技术测试：高通与福特合作的车联网技术将于2017年底前在美国公共道路进行测试，为未来商业化铺路。
LED芯片产能扩张：中国LED芯片厂商进入扩产高峰，2017年产能占全球54%，推动行业增长。

五、投资建议

中长期关注：建议关注估值与业绩匹配、未来1-2年景气度向上、竞争优势明显的公司，如三安光电、均胜电子、长电科技、歌尔股份。
短期关注：建议关注智能手机全面屏渗透率提升、MCLL元件涨价等趋势，如深天马A、风华高科、顺络电子。

风险提示

行业业绩不及预期：若行业增速低于预期，可能影响投资回报。
市场估值中枢下移：市场整体估值可能进一步下降，对行业造成压力。

投资评级系统说明

行业评级：给予“领先大市”评级，意味着行业指数预期涨幅将超越沪深300指数5%以上。
股票评级：推荐（超越沪深300指数15%以上）、谨慎推荐（相对沪深300指数变动幅度为5%-15%）、中性（变动幅度为-10%-5%）、回避（落后沪深300指数10%以上）。

总结

电子行业在2017年10月表现出色，涨幅排名行业第三，整体估值处于历史中等偏下水平。前三季度行业收入和净利润增速均高于历史平均水平，光学电子和电子制造为主要增长动力。消费终端出货量虽有波动，但整体保持增长，尤其是OLED TV市场前景广阔。短期关注点包括智能手机全面屏和MCLL元件涨价，中长期则建议关注业绩与估值匹配的优质公司。行业面临业绩不及预期和市场估值下移的风险，投资者需谨慎评估。

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