20180102-招商证券-A股市场流动性监测周报_临时准备金动用安排春节推出_北上资金稳步增长_8页_917kb

2018年1月2日定期报告总结

核心内容概述

本报告是招商证券于2018年1月2日发布的A股市场流动性监测周报，主要内容围绕A股市场流动性状况、资金供需变化、利率走势以及基金持仓情况展开。报告指出，尽管短期流动性紧张，但市场整体流动性有所改善，未来流动性有望继续提升。

主要观点与关键信息

1. 流动性指数变化

• 招商A股流动性指数本周为 1.84，较前一周上升 0.76。
• 三大流动性指标中，场外资金供需指标大幅上升，资金面预期指标和资金活跃度指标均下降。

2. 资金面预期指标

• 本周资金面预期指标从 0.26 下降到 -1.04，显示市场对资金面的预期有所减弱。
• 主要构成包括：公募基金发行、IPO融资、限售解禁、定向增发等，其中限售解禁市值达到 1146.56亿元，较前一周增加约 716.1亿元，后一周将迎解禁小高峰。

3. 资金供需指标

• 资金供需指标从 1.66 上升至 2.97，显示资金供需关系有所改善。
• 融资净买入增加至 55.75亿元，沪深股通净流入增加至 51.44亿元，但重要股东减持金额为 29.2亿元，较前一周增加 26.3亿元。

4. 利率走势

• 7天Shibor较前一周上升 8bp 至 2.95%，短期流动性紧张。
• 1年期国债收益率下降 1bp 至 3.77%，5年期和10年期国债收益率分别上升 2bp 和 1bp 至 3.84% 和 3.89%。

5. 央行流动性政策

• 央行推出“临时准备金动用安排”，允许部分银行在春节期间临时使用 2% 的法定存款准备金，释放约 1.4万亿元 的流动性，缓解短期资金压力。
• 2017年12月，央行净回笼资金 4600亿元，未来一周将有 5100亿元 逆回购到期。

6. 陆港通资金流动

• 2017年陆股通对A股净买入 1997.37亿元，港股通对港股净买入 3080.65亿元。
• 预计2018年来自境外MSCI配置和陆港通等渠道的增量资金约为 2000亿元，对A股定价逻辑产生影响。

7. 基金持仓变化

• 股票型基金整体仓位从 92.88% 下降到 92.32%，减少 0.56%。
• 混合型基金整体仓位从 84.04% 上升至 84.08%，增加 0.04%。
• 大盘股仓位上升至 29.08%，中盘股仓位上升至 31.93%，小盘股仓位下降至 20.82%。

资金流动趋势

资金供给

• 公募基金发行份额减少至 9.2亿元。
• 融资净买入增加至 55.75亿元，融资余额为 10217.58亿元。
• 沪深股通净流入 51.4亿元，较前一周增加 13.7亿元。

资金需求

• IPO融资下降至 19.5亿元。
• 限售解禁市值为 1146.56亿元，后一周将迎解禁高峰。
• 重要股东减持金额为 29.2亿元，较前一周增加 26.3亿元。

未来展望

• 2018年A股和港股对两地投资者仍具配置价值，资金流动将稳步增长。
• 随着国内增量资金放缓，北上资金将成为影响A股定价逻辑的重要因素。
• 货币政策将维持“稳健中性”基调，资金面将保持紧平衡。

分析师信息

• 侯春晓：招商证券策略高级分析师，上海财经大学产业经济学硕士，FRM。
• 张夏：招商证券研究员，联系方式：0755-82900253，zhangxia1@cmschina.com.cn。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数 20% 以上。
  • 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数 5-20% 之间。
  • 中性：公司股价变动幅度介于 ±5% 之间。
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数 5% 以上。

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平。
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致。
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平。

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数。
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数。
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数。

重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制，内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告基于合法取得的信息，但不保证其准确性和完整性。
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