20180101-广发证券-银行业周报_临时准备金动用安排推出_春节前流动性压力趋缓_22页_1mb

银行业周报（2017.12.25-12.31）总结

核心内容

一、政策动态与行业展望

• 临时准备金动用安排：为应对春节前流动性压力，央行推出“临时准备金动用安排”，允许全国性商业银行临时使用不超过两个百分点的法定存款准备金，期限为30天，旨在缓解流动性缺口，促进货币市场平稳运行。
• 统一中外资银行市场准入标准：银监会修订《中国银监会外资银行行政许可事项实施办法》，进一步扩大银行业对外开放，简化审批流程，减少行政许可事项，提高外资银行在华营商便利度。
• 行业评级：维持对银行板块的“买入”评级，认为监管节奏趋缓、协同强化，供给侧改革利于不良资产改善，银行业基本面稳中向好，板块配置价值提升。
• 推荐银行：继续推荐招商银行、宁波银行，以及政策风险较小、负债成本可控、股息率稳定的国有大行（如工商银行、农业银行），适度关注平安银行、兴业银行、南京银行。

主要观点

• 流动性改善：通过“临时准备金动用安排”，春节前流动性压力有所缓解，但春节后资金面可能收紧。
• 监管趋严与优化并存：虽然监管节奏有所放缓，但政策协同性增强，对行业不良资产的改善有利。
• 对外开放深化：通过统一中外资银行市场准入标准，推动银行业进一步开放，提升外资银行参与度和公平性。
• 行业基本面稳健：不良资产反弹趋缓，银行板块表现优于大盘，具有配置价值。

关键信息

二、市场表现

• 沪深300指数本周下跌0.59%。
• 银行板块（中信一级行业指数）上涨0.44%，板块领先大盘1.02个百分点，在29个一级行业中排名12。
• 银行板块当前PB（整体法）为1.01倍，PE（历史TTM_整体法）为7.43倍，估值相对沪深300及非银板块仍显偏低。

三、行业动态

1. 央行货币政策委员会会议：强调实施稳健中性货币政策，控制宏观杠杆率，提升金融服务实体经济能力。
2. 条码支付规范发布：规范条码支付业务，明确业务资质、清算管理、市场秩序、技术风险防控等要求。
3. 绿色债券认证制度完善：推动绿色债券市场健康发展，加强信息披露和风险防范。
4. 银监会政策解读：明确《决定》的背景、内容及后续监管安排，强调公平竞争与风险控制。
5. 国家统计局数据：1-11月工业企业利润增长21.9%，总体效益改善，但部分行业利润增速放缓。
6. 国家外汇管理局数据：2017年前三季度国际收支保持顺差，储备资产增加，对外投资稳步增长。

四、公司动态

• 南京银行：资金运营中心获准开业，已领取《金融许可证》。
• 北京银行：
  • 非公开发行普通股股票，募集资金206.41亿元。
  • 调整优先股强制转股价格，分别为5.29元/股和6.86元/股。
• 中国银行：转让马尼拉分行和胡志明市分行运营的银行业务，预计2018年1月29日完成交割。
• 杭州银行：
  • 非公开发行优先股，募集资金100亿元。
  • 大股东增持股份，并计划继续增持至少1000万股。
• 浦发银行：提前执行新会计准则，自2018年一季报起按新准则披露报表。
• 江苏银行：首次公开发行限售股13,131,792股，于2018年1月2日起上市流通。
• 光大银行：董事长唐双宁先生因年龄原因辞任，其任职期间为银行发展作出重要贡献。
• 常熟银行：首次公开发行部分限售股2,846,024股，于2018年1月2日起上市流通。
• 招商银行：非公开发行优先股不超过27500万股，募集金额不超过275亿元。
• 上海银行：非公开发行优先股不超过2亿股，募集金额不超过200亿元。

五、利率与流动性

• 公开市场操作：本周有2900亿逆回购到期，净回笼2900亿。
• Shibor利率：隔夜、1周、1月和3月Shibor利率分别上涨22.80、8.70、9.50和2.25bps，至2.8400%、2.9540%、4.9352%和4.9133%。
• 质押式回购利率：1天、7天、14天和1月质押式回购利率分别上涨41.34、32.63、92.66和125.68bps，至2.9581%、3.0912%、5.2466%和6.2551%。

六、银行板块估值

• 银行板块PB为1.01倍，PE为7.43倍。
• 相对沪深300的PB估值差异为39.31%，PE估值差异为48.06%。
• 相对沪深300非银板块的PB估值差异为52.61%，PE估值差异为66.45%。

七、风险提示

1. 流动性冲击超预期；
2. 利率波动超预期；
3. 经济增长超预期下滑；
4. 资产质量大幅恶化；
5. 政策调控力度超预期。

投资建议

• 整体建议：维持“买入”评级，关注银行板块配置价值。
• 重点推荐：招商银行、宁波银行；国有大行（如工商银行、农业银行）因政策风险小、负债成本可控、股息率稳定。
• 适度关注：平安银行、兴业银行、南京银行。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

公司投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。