20140118-中国银河-建筑材料_价格小幅回落_库存压力偏大_16页_1mb

水泥行业周报总结（2014年1月18日）

核心内容概述

本周（1.13-1.17）水泥板块整体表现优于大盘，上涨3.81%，而大盘下跌0.41%。板块内个股表现分化，部分企业如海螺水泥、四川双马、青松建化上涨，而巢东股份、冀东水泥、华新水泥则下跌。整体来看，水泥市场价格小幅回落，全国水泥库存压力偏大，未来价格走势预计继续下行。

主要观点

价格走势

• 全国价格环比回落：全国水泥市场价格环比下跌0.32%，主要下跌区域包括湖南、贵州、广东深圳和安徽北部。
• 区域表现：
  • 东北：执行冬储价，市场基本结束。
  • 华北：价格保持平稳，但多数工地将陆续停工，需求快速下降。
  • 华东：价格大稳小动，局部地区价格回落，需求减弱。
  • 中南：华中地区需求萎缩，库存高企；华南地区库存运行良好。
  • 西北：熟料线检修，库存基本不变。
  • 西南：价格平稳，主导企业稳价为主，部分企业开始节前停窑检修。

库存情况

• 全国库存压力偏大：东北地区库存保持不变；华北地区库存仍处于七成；华东地区库存低位；中南地区华中库存高企；西南地区社会库存承压。

未来价格展望

• 北方市场：随着春节临近，工人返乡导致下游需求减弱，价格将全面进入下行通道。
• 南方市场：节前降价趋势明显，尤其是华东、华南地区需求下滑，价格有走低压力。
• 区域预测：
  • 东北：市场基本结束，后期价格走势视冬储执行情况。
  • 华北：多数工地停工，需求快速下降。
  • 华东：市场集中走低，部分区域稳价。
  • 中南：华中需求进一步萎缩，价格预计下跌30-40元/吨；华南需求下滑，存在走低风险。
  • 西北：市场基本结束，主导企业稳价。
  • 西南：需求继续回落，主导企业停窑保价。

投资策略与重点公司推荐

投资策略

• 整体趋势：全国水泥市场整体走低，多数企业将停产检修。
• 关注重点：
  • 华北地区空气治理政策的持续性及影响范围。
  • 华东地区集中度高，协同基础好。
  • 中南地区承东启西，对东西侧翼有影响。
  • 西北地区供需关系改善。
  • 西南地区地震灾后重建任务艰巨。

推荐公司

• 推荐：四川双马、海螺水泥、华新水泥、祁连山、巢东股份、江西水泥、冀东水泥、金隅股份。
• 谨慎推荐：未单独列出，但整体投资策略为谨慎推荐，维持评级。

表格概览

表1：停窑情况和计划

• 东北：辽宁主导企业冬季计划停产4个月，部分企业已因库存满而停产。
• 华北：河北、天津、山西等地企业因环保、雾霾等因素陆续停窑检修。
• 华东：山东、江苏、浙江、福建、安徽、江西等地均有明确的停窑检修计划。
• 中南：河南、广东、广西等地企业计划在春节前后停窑。
• 西南：四川、重庆、贵州、云南等地企业开始节前停窑检修。
• 西北：陕西、宁夏、甘肃等地企业停窑检修，市场基本结束。

表2：重点公司盈利预测和评级

评级标准

• 推荐：未来6-12个月，公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：未来6-12个月，公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

覆盖股票范围

• 港股：海螺水泥(0914.HK)、中国建材(3323.HK)、中材股份(1893.HK)、中国玻璃(3300.HK)
• A股：海螺水泥（600585.SH）、华新水泥（600801.SH）、冀东水泥（000401.SZ）、金隅股份（601992.SH）、祁连山（600720.SH）、天山股份（000877.SZ）、青松建化（600425.SH）、赛马实业（600449.SH）、巢东股份（600318.SH）、南玻A（000012.SS）、中国玻纤（600176.SH）

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