20181203-财富证券-建筑材料行业月度报告_错峰生产进行时_水泥价格创新高_10页_859kb

行业月度报告总结

核心内容概述

本报告为2018年12月发布的建筑材料行业月度分析，主要围绕水泥和玻璃两大子行业展开，分析了行业行情、供需变化、政策影响及投资建议等内容。

主要观点

水泥行业表现

• 价格创新高：2018年11月，水泥价格继续上涨，受北方错峰生产影响，供给紧张，叠加库存低位，华东、中南和西南地区水泥价格均创历史新高，部分地区突破600元/吨。
• 产量增长：全国水泥产量在10月环比增长6.07%，同比增长13.1%，显示行业需求强劲。
• 未来展望：随着淡季来临，供需有望维持紧平衡，水泥价格以稳为主。

玻璃行业表现

• 价格小幅下行：11月玻璃价格小幅下跌，但整体走势好于预期，产销环比改善。
• 库存下降：截至11月30日，玻璃库存环比减少140万重箱，库存天数为12.1天。
• 未来走势：玻璃价格预计维持震荡走势，受冷修停产影响，局部供需矛盾将有所缓解。

需求端分析

• 房地产投资放缓：2018年1-10月房地产开发投资同比增长9.7%，但增速持续放缓，商品房销售面积增速收窄，新开工面积和土地购置面积增速高位回落，房地产投资面临下行压力。
• 基建投资回暖：基础设施投资增速较1-9月有所提升，政策支持下，地方专项债和中央转移支付资金到位有望推动基建投资企稳回升。

关键信息

行情回顾

• 建材指数表现：2018年11月，建材（申万）指数上涨1.94%，跑赢上证指数2.5个百分点。
• 板块涨跌幅：水泥制造微涨0.02%，玻璃制造上涨1.75%，其他建材上涨4.77%。
• 估值情况：申万建筑材料板块PE中位数为21.49倍，相对A股折价20.5%，处于历史较低分位（3.6%）。

行业数据跟踪

• 水泥产量：截至2018年10月底，全国累计水泥产量17.9亿吨，同比增长2.6%。
• 玻璃产量：全国平板玻璃产量累计约7.21亿重量箱，同比增长1.3%。
• 错峰生产政策：2018-2019年冬季错峰生产政策更加具体明确，部分企业可豁免或减少停窑时间，如承担供暖、协同处置等任务的企业。

投资建议

• 水泥板块：关注下游需求稳定的生产企业，如海螺水泥、华新水泥、塔牌集团。
• 玻璃板块：继续关注生产线冷修停产情况。
• 家装建材：短期业绩承压，但长期市占率提升逻辑不变，看好伟星新材、北新建材、东方雨虹等细分龙头。

风险提示

• 宏观经济下滑：若宏观经济大幅下滑，将影响建材行业整体需求。
• 房地产与基建投资下降：房地产销售和基建投资若大幅下降，将对水泥和玻璃需求造成压力。

投资评级系统说明

• 股票评级：推荐（超越沪深300 15%以上）、谨慎推荐（变动幅度5%-15%）、中性（-10%-5%）、回避（落后10%以上）。
• 行业评级：领先大市（超越5%以上）、同步大市（-5%至5%）、落后大市（落后5%以上）。

行业重点事件

1. 水泥标准调整：取消复合硅酸盐水泥32.5强度等级，保留42.5、42.5R、52.5、52.5R四个强度等级，自2019年10月1日起实施，有利于提升行业集中度。
2. 错峰生产政策细化：2018-2019年错峰生产政策更加具体，部分地区错峰时间延长，但对承担保民生、协同处置任务的企业实行差别化管理。

结构清晰总结

1. 行情回顾

• 建材指数：2018年11月上涨1.94%，跑赢上证指数。
• 子行业表现：水泥制造微涨，玻璃制造上涨，其他建材涨幅较大。
• 估值水平：建材板块PE中位数为21.49倍，相对A股折价20.5%，处于历史低位。

2. 行业数据跟踪

• 水泥产量：10月环比增长6.07%，同比增长13.1%。
• 水泥价格：10月均价446元/吨，环比上涨12元/吨，同比增长26.7%。
• 玻璃产量：10月同比增长4.3%，累计产量7.21亿重量箱。
• 玻璃价格：10月出厂价67.6元/重量箱，环比上涨0.6元/重量箱，同比下降1.9%。
• 玻璃库存：11月库存环比减少140万重箱，库存天数12.1天。
• 错峰生产政策：2018-2019年错峰时间延长，部分企业可豁免或减少停窑时间。

3. 需求端分析

• 房地产投资：增速放缓，销售面积连续两个月负增长，新开工和购置面积增速高位回落。
• 基建投资：1-10月同比增长3.7%，其中道路运输业增速显著提升，政策支持有望推动投资回暖。

4. 投资建议

• 水泥：关注海螺水泥、华新水泥、塔牌集团。
• 玻璃：关注冷修停产动态。
• 家装建材：看好伟星新材、北新建材、东方雨虹等细分龙头。

行业重点股票表现