20171124-东北证券-水泥制造_建筑材料行业动态报告_错峰启动_环保高压_水泥价格大幅上涨_11页_929kb
报告摘要
水泥制造/建筑材料行业分析报告总结
核心内容概述
本报告分析了2017年11月水泥行业因错峰生产与环保政策双重影响，导致供给收缩超预期，从而推动水泥价格大幅上涨的市场现象。同时，报告指出市场对价格上涨反应不足，认为水泥价格在2018年大概率将高于2017年。重点推荐了海螺水泥、万年青、上峰水泥、华新水泥和祁连山等企业。
主要观点
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错峰生产时间延长：北方部分省份错峰生产时间较往年明显延长，尤其在东北、西北、华东和中南地区。
- 东北三省：黑龙江错峰5个月，辽宁和吉林错峰时间长达半年。
- 西北地区：除陕西外，其他四省市自治区错峰时间均有所延长。
- 华东地区：山东提前一个月执行错峰，浙江计划错峰30天（实际可能10天）。
- 中南地区：河南错峰时间从3个月延长至5个月，湖南全年错峰时间不少于100天，四季度不少于20天。
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环保政策加压：环保督查促使原本错峰不严的地区加强执行力度，如江苏、浙江等地加大错峰生产，进一步压缩产能。
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水泥价格大幅上涨：由于供给收缩和需求旺盛，水泥价格普遍上涨，部分区域价格超过500元/吨。
- 华北地区：水泥供需失衡，价格高于去年同期约30元/吨。
- 华东地区：山东、河南等地水泥价格已超500元/吨，甚至达到550元/吨。
- 浙江温州：启动第七轮提价，P.O42.5散装水泥到位价高达500元/吨。
- 全国均价：当前水泥均价为380元/吨，较去年同期上涨约30元/吨。
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市场反应不足：市场对水泥价格的上涨反应不够充分，主要担忧未来需求下滑带来的影响，但分析师认为供给端的控制能力较强，水泥价格有望维持高位。
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需求影响有限：尽管2017年前十月水泥销量同比下降0.5%，但水泥价格高涨更多由供给侧推动，需求下滑未必对价格形成较大冲击。
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未来价格预测：在环保政策不放松、供给侧改革持续推进的背景下，预计2018年水泥价格将高于2017年。
关键信息
- 错峰生产：是当前水泥价格上涨的主要推动力，各地区执行时间不一，但普遍延长。
- 库存情况：全国水泥库存普遍处于低位，部分区域库存低于30%。
- 价格影响因素：供给收缩、环保政策、需求旺盛是水泥价格持续上涨的三大因素。
- 推荐企业：海螺水泥、万年青、上峰水泥、华新水泥和祁连山。
- 风险提示：错峰生产执行不力、基建投资增速下滑超预期。
重点公司财务数据
| 重点公司 | 现价（元） | EPS 2016A | EPS 2017E | EPS 2018E | PE 2016A | PE 2017E | PE 2018E | 评级 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 海螺水泥 | 29.28 | 2.74 | 3.10 | 3.36 | 11 | 9 | 9 | 买入 |
| 华新水泥 | 13.07 | 1.07 | 1.26 | 1.42 | 12 | 10 | 9 | 买入 |
| 万年青 | 9.74 | 0.80 | 0.99 | 1.18 | 12 | 10 | 8 | 买入 |
| 祁连山 | 10.19 | 0.73 | 0.85 | 0.93 | 14 | 12 | 11 | 买入 |
行业数据
| 指标 | 数据 |
|---|---|
| 成分股数量（只） | 21 |
| 总市值（亿） | 3,909 |
| 流通市值（亿） | 0 |
| 市盈率（倍） | 0.00 |
| 市净率（倍） | 0.00 |
| 成分股总营收（亿） | 1,845 |
| 成分股总净利润（亿） | 137 |
| 资产负债率 (%) | 57.85 |
图表目录
- 图1：全国水泥库容比
- 图2：华北水泥库容比
- 图3：东北水泥库容比
- 图4：华东水泥库容比
- 图5：中南水泥库容比
- 图6：西南水泥库容比
- 图7：西北水泥库容比
- 图8：全国PO42.5水泥价格
- 图9：华北PO42.5水泥价格
- 图10：东北PO42.5水泥价格
- 图11：华东PO42.5水泥价格
- 图12：中南PO42.5水泥价格
- 图13：西南PO42.5水泥价格
- 图14：西北PO42.5水泥价格
分析师简介
- 申浩：建筑建材行业研究助理，华建集团3年工程设计行业工作经验，同济大学土木工程学士、结构工程硕士。
投资评级说明
| 评级 | 含义 |
|---|---|
| 买入 | 股价涨幅超越市场基准15%以上 |
| 增持 | 股价涨幅超越市场基准5%至15%之间 |
| 中性 | 股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间 |
| 减持 | 股价涨幅落后市场基准5%至15%之间 |
| 卖出 | 股价涨幅落后市场基准15%以上 |
| 优于大势 | 行业指数收益超越市场平均收益 |
机构销售联系方式
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华东地区：
- 袁颖（总监）: 021-20361100 / 13621693507 / yuanying@nesc.cn
- 王一: 021-20361267 / 13761867866 / wangyi@nesc.cn
- 王博: 021-20361111 / 13761500624 / wangbo@nesc.cn
- 李寅: 021-20361229 / 15221688595 / liyin@nesc.cn
- 杨涛: 021-20361106 / 18601722659 / yangtao@nesc.cn
- 刘睿: 021-20361112 / 13120728563 / liurui@nesc.cn
- 阮敏: 021-20361121 / 13564972909 / ruanmin@nesc.cn
- 李喆莹: 021-20361101 / 13641900351 / lizy@nesc.cn
- 李流奇: 021-20361102 / 13120758587 / lilq@nesc.cn
- 齐健: 021-20361258 / 18221628116 / qijian@nesc.cn
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华北地区：
- 李航（总监）: 010-58034553 / 18515018255 / lihang@nesc.cn
- 殷璐璐: 010-58034557 / 18501954588 / yinlulu@nesc.cn
- 温中朝: 010-58034555 / 13701194494 / wenzc@nesc.cn
- 夏一然: 010-58034561 / 15811140346 / xiayiran@nesc.cn
- 曾彦戈: 010-58034563 / 18501944669 / zengyg@nesc.cn
- 金婷: 010-58034559 / 13439651862 / jinting@nesc.cn
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华南地区：
- 邱晓星（总监）: 0755-33975865 / 18664579712 / qiuxx@nesc.cn
- 刘璇: 0755-33975865 / 18938029743 / liu_xuan@nesc.cn
- 王之明: 0755-33975865 / 15999555916 / wangzm@nesc.cn
- 林钰乔: 0755-33975865 / 13662669201 / linyq@nesc.cn
- 周逸群: 0755-33975865 / 18682251183 / zhouyq@nesc.cn
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