20220829-光大证券-福斯特-603806.SH-2022年半年报点评_加码光伏胶膜海外产能扩张_背板发展由稳健转为积极_3页_740kb

报告摘要

福斯特于2022年8月29日发布了2022年半年度报告，显示出公司在光伏胶膜及背板业务方面的强劲增长态势，同时在海外产能扩张和新产品开发方面取得积极进展。

2022年半年度业绩：
- 实现营业收入90.15亿元，同比增长57.73%
- 归母净利润10.57亿元，同比增长16.98%
- 2022Q2：
  - 归母净利润7.18亿元，同比增长75.72%
  - 环比增长111.76%，显示盈利能力显著改善
  - 毛利率环比提升6.42个pct至22.79%
业务增长情况：
- 光伏胶膜：
  - 2022H1出货6.15亿平米，同比增长33.38%
  - 平均销售单价13.05元/平米，较2021年全年平均11.89元/平米明显提升
  - 营收80.30亿元，同比增长56.40%
- 背板：
  - 2022H1出货5650.12万平米，同比增长80.12%
  - 平均销售单价11.74元/平米，较2021年全年平均10.64元/平米有所提升
  - 营收6.63亿元，同比增长113.15%
- 感光干膜：
  - 2022H1出货5406.06万平米，同比增长18.89%
  - 平均销售单价基本持平，为4.25元/平米
  - 营收2.30亿元，同比增长17.85%

海外产能布局：
- 滁州（年产5亿平）和嘉兴（年产2.5亿平）光伏胶膜项目稳步推进
- 在泰国项目基础上，越南（年产2.5亿平）胶膜项目启动，进一步响应海外市场需求
背板业务：
- 随着分布式光伏需求的激增，公司背板业务战略由稳健转为积极
- 加大研发投入，推进产能扩张，以提升市占率
新产品开发：
- 激光直接成像专用干膜已实现产业化
- FCCL进口压机完成到货和安装测试，后续有望带动FCCL销售快速增长
- 铝塑复合膜在2021年完成2000平米量产线投放，客户端产品验证持续推进

盈利预测（单位：亿元）：
- 2022年：归母净利润26.92，EPS 2.02
- 2023年：归母净利润33.61，EPS 2.52
- 2024年：归母净利润38.42，EPS 2.89
估值指标：
- 2022年PE为34倍，2023年为27倍，2024年为24倍
- 2022年PB为6.3倍，2023年为5.2倍，2024年为4.4倍
维持“买入”评级：
- 公司作为胶膜行业龙头，资金、规模和技术优势显著
- 海外产能扩张与新产品开发将带来新的业绩增长点