20230508-华创证券-福斯特-603806.SH-2022年报及2023年一季报点评_胶膜有望迎量利双升_背板+新材料快速放量_5页_679kb

福斯特（603806）2022年报及2023年一季报点评总结

一、业绩概况

• 2022年：营业收入同比+468%，归母净利润同比-281%；胶膜业务受高价粒子库存影响盈利承压。
• 2023年Q1：营业收入同比+265%，归母净利润同比+75%，环比大幅反弹，盈利环比改善显著。

二、业务亮点

1. 胶膜业务：
   • 2022年出货量1321亿平，同比增长37%；2023年预计产能超25亿平米，可封装260GW组件。
   • 2023年胶膜价格上涨，叠加N型组件推广，POE胶膜占比提升，量利双升潜力显著。
2. 背板业务：
   • 2022年出货量123亿平，同比增长81%，市占率快速提升，成为龙头企业；2023年预计出货量同比超60%。
3. 新材料业务：
   • 感光干膜2022年出货量同比小幅增长，布局中高端市场；受益于5G、新能源汽车等产业升级，未来增长空间较大。

三、投资建议与目标价

• 估值调整：当前PE 22倍（2023年），目标价6480元，维持“推荐”评级。
• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为288亿、361亿、437亿元，持续高增长。

四、风险提示

• 光伏装机需求、产能释放、胶膜行业价格竞争、原材料波动可能对公司业绩产生不利影响。