20220829-国金证券-福斯特-603806.SH-业绩符合预期_胶膜_背板出货量高增长_4页_1mb

福斯特 (603806.SH) 买入（维持评级）总结

核心内容

福斯特是一家专注于新能源与汽车研究的公司，其主营业务涵盖胶膜、背板、感光干膜等产品，广泛应用于光伏和电子行业。公司当前股价为68.32元，总股本为13.32亿股，总市值为909.71亿元。2022年上半年，公司实现营业收入90.15亿元，同比增长57.7%，归母净利润10.57亿元，同比增长17.0%。

主要观点

• 业绩表现：公司2022年上半年业绩符合预期，Q2实现营业收入51.31亿元，环比增长32.1%，归母净利润7.18亿元，环比增长111.8%。
• 产品增长：
  • 胶膜：Q2实现满产满销，销量约3.3亿平米，环比增长18%；受益于提价策略，盈利能力环比提升，单平米净利约2元。
  • 背板：上半年背板收入6.6亿元，同比增长113.2%，销量5650万平米，同比增长80.1%。
  • 感光干膜：上半年收入2.3亿元，同比增长17.9%，销量5406万平米，同比增长18.9%。
• 成本与利润：公司通过及时提价传导原材料成本上涨，提升了盈利能力。然而，7-8月因下游需求淡季和售价维稳，胶膜单平米盈利有所收缩，预计Q4将逐步改善。
• 财务指标：
  • 净利润：预计2022-2024年分别为27.4亿元、34.5亿元、42.7亿元。
  • 每股收益：预计2022-2024年分别为2.05元、2.59元、3.21元。
  • ROE：预计2022-2024年分别为18.86%、19.78%、20.27%。
  • P/E：预计2022-2024年分别为33.26倍、26.38倍、21.31倍。
  • P/B：预计2022-2024年分别为6.27倍、5.22倍、4.32倍。
• 现金流与资产：
  • 经营活动现金流：2022年预计为2,330百万元，显著改善。
  • 预付款项：截至6月末为11.0亿元，环比增加7.1亿元。
  • 存货：2022年为29.9亿元，环比增长39%，主要为原材料储备。
  • 资产与负债：2022年资产总计16,365亿元，负债总计1,848亿元，资产负债率11.3%。

关键信息

• 市场表现：年内股价最高为117.24元，最低为58.26元。
• 投资建议：维持“买入”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上。
• 风险提示：
  • 产品价格表现不及预期；
  • 原材料价格上涨超预期；
  • 国际贸易环境恶化；
  • 竞争格局恶化风险。
• 历史推荐：2022年3月18日和5月2日分别给出“买入”评级，目标价分别为145.00元。

附录：三张报表预测摘要

损益表预测

现金流量表预测

资产负债表预测

比率分析

市场相关报告评级分析

评分：1.00（对应投资建议为“买入”）