20240506-国盛证券-农林牧渔行业周报_景气持续业绩好转_持续看好养殖链_13页_1mb

农林牧渔行业2024年5月6日周报摘要

本周要点

上周发布的上市公司2023年年报与2024年一季度报告显示，农林牧渔板块2023年扣非净利润同比下滑213%，但2024Q1已增长6%。

成绩下滑原因

2023年主要原因是猪价低迷导致养殖板块盈利能力大幅下降，除种子外，其他后周期类板块业绩下滑；饲料净利润同比下滑86%；动物保健下滑15%，渔业下滑36%，林业下滑59%，农产品加工下滑17%。

Q1正增长原因

2024Q1业绩增长主要归因于猪价回暖，猪企成本降低及部分公司在2023年年末计提转销。本期SW畜禽养殖板块扣非净利润同比增长17%，饲料增长11%。

养殖链展望

尽管当前猪价虽上涨，但尚未高于多数上市公司成本线，加上行业高负债水平，补栏预计将较往常更为谨慎。较低的估值和较大的安全边际提示当前仍是布局生猪产业链的良好时点。2023年全行业负债率达627%，2024Q1进一步增至637%。

后周期板块

饲料、动保板块显示出强烈后周期属性，盈利有望随养殖景气回升及原材料成本下降而提升。动保业绩恢复滞后于景气度，尽管2023Q4、2024Q1业绩同比下降15%/27%，但伴随下游企稳，预计未来两季度扭亏为盈。

具体板块分析

• 生猪养殖：本周瘦肉型肉猪出栏价1482元/公斤，环比下跌15%；猪肉批发价环比下降23%。养殖利润仍为负，企业普遍亏损约300元/头。建议关注牧原股份、温氏股份等。
• 白羽肉鸡：毛鸡价格环比涨4%，鸡苗价格小幅上扬。建议关注益生股份、圣农发展等。
• 转基因与种植：转基因种子完成审批，有望商业化，板块成长性值得期待。

营养与风险提示

投资需注意农产品价格波动风险、疫病风险、政策调整风险及市场竞争风险。

核心结论

增持推荐关注生猪及家禽养殖板块机会；后周期饲料和动保板块随着行业复苏及疫苗商业化进程，长期前景看好。