20211028-开源证券-国际医学-000516.SZ-公司信息更新报告_收入环比持续增长_经营利润实现同比减亏_8页_1000kb

国际医学（000516.SZ）投资分析总结

核心内容

国际医学（000516.SZ）在2021年三季报中展现出收入持续增长的趋势，尽管归母净利润仍为负，但经营利润同比减亏，现金流显著改善。公司通过医院平台延伸产业链，推动业务增长，旗下医院门急诊及住院量快速增长，且实控人倡议员工增持，彰显对公司未来发展的信心。分析师维持“买入”评级，认为公司成长逻辑逐步兑现，具备良好的发展潜力。

主要观点

• 收入持续增长：2021年前三季度实现营业收入20.49亿元，同比增长91.04%。各季度收入逐季提升，Q3同比增长71.71%，环比增长10%。
• 经营利润减亏：剔除非经营因素后，公司经营净利润呈现减亏趋势，表明核心业务盈利能力正在改善。
• 现金流显著改善：2021年前三季度经营现金流净额为1.59亿元，同比增长191.96%，主要得益于医疗收入增长和现金流入增加。
• 医院业务增长显著：2021年上半年，公司旗下医院门急诊量达102.8万人次，同比增长98.19%；住院量达5.7万人次，同比增长80.42%。高新医院和中心医院均实现业务突破，有望在Q4实现床位快速爬坡。
• 员工增持彰显信心：实控人刘建申倡议员工增持，545名员工共增持443.33万股，表明公司内部对未来发展充满信心。
• 盈利预测与估值：分析师下调2021-2023年收入和归母净利润预测，预计2021-2023年归母净利润分别为-6.45亿元、1.84亿元、3.84亿元，对应EPS分别为-0.28元、0.08元、0.17元。当前股价对应P/E分别为-41.0倍、144.1倍、68.8倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2021年前三季度为20.49亿元，同比增长91.04%。
• 归母净利润：2021年前三季度为-5.85亿元，同比下降17.36%。
• 扣非净利润：2021年前三季度为-5.00亿元，同比增长1.67%。
• 经营现金流净额：2021年前三季度为1.59亿元，同比增长191.96%。
• EPS：2021年前三季度为-0.10元/股，同比下降0.02元/股。

医院发展情况

• 高新医院：2021年上半年门急诊和住院人数再创新高，肾脏内科透析室设备突破110台，成为陕西省及西安市最大的血液透析中心。
• 中心医院：2021年上半年门急诊量突破31万人次，住院人数突破2.7万人次，手术量突破1万例，Q4有望实现床位快速爬坡。
• 特色专科布局：公司布局整形美容、辅助生殖、康复、妇儿、特需等特色专科医院及中心，以满足居民消费升级趋势。

风险提示

• 医保控费趋严。
• 住院量爬坡速度不如预期。

投资建议

• 维持“买入”评级，认为公司具备成长潜力，未来有望实现盈利改善。
• 建议投资者关注公司医院平台的发展及产业链延伸带来的增长机会。

财务预测摘要

估值与投资逻辑

• 公司凭借医院平台延伸产业链，打开成长天花板，旗下医院病床使用率提升空间较大。
• 预计2021年Q4床位数量将快速爬坡，推动业绩进一步改善。
• 当前股价对应P/E分别为-41.0倍、144.1倍、68.8倍，显示出一定的投资价值。

总结

国际医学（000516.SZ）在2021年三季报中表现出收入持续增长、经营利润减亏、现金流改善的积极趋势。公司旗下医院门急诊及住院量快速增长，显示业务发展良好。实控人倡议员工增持，表明公司对未来发展充满信心。分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的成长潜力。