20251120-五矿期货-铅_原料紧现货松_仍在宽幅区间内_6页_816kb

铅市场分析总结：原料紧现货松，区间震荡为主

一、核心观点

铅价维持在16300-17800元/吨区间宽幅震荡，当前主要矛盾集中于原料端紧缺与下游备库需求增长。

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二、供需分析

1. 供给端：原料制约产量

• 原生铅：冶炼利润高位，本周开工率超69%，但原料紧缺导致月产量环比小幅下滑至32-34万吨/月。
• 再生铅：利润显著改善（较4月高700-800元/吨），废电池原料库存处于低位，产量增至34万吨/月。

2. 需求端：价格提振备库

• 销售价格上行，新国标实施推动大容量电池需求，蓄企及经销商库存备货需求增强。
• 蓄电池厂库库存天数下降，开工率回升，需求逐步走强。

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三、价格及市场动态

• 国内现货：社会库存低位，月差快速回落至负值区域，贸易商去库积极性高。
• 国际现货：伦敦市场月差-17美元/吨，环比有所修复。

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四、支撑因素

• 再生铅放量持续、下游备库需求回升、美联储鹰派表态初期情绪退潮抑制多头。

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五、驱动因素

• 原料端持续紧缺；下游实际消费需求待验证；进口原料补充影响国内供给释放节奏；库存变化影响市场情绪。

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六、风险因素

• 原料供应恢复；进口铅锭冲击；下游需求疲软；地缘政治或政策变动。