20240513-铜冠金源期货-铅周报_原料紧缺发酵_谨防铅价冲高回落_7页_1mb

铅周报核心分析总结

摘要
本周铅价大幅上涨，期价突破万元/吨关口，主要因原料端供应紧张引发炼厂减产，供不应求格局强化铅价上行支撑。但消费淡季叠加资金撤离预期，需警惕冲高回落风险。

一、市场走势

• 沪铅主力合约2406周度涨幅达4.15%，收于18070元/吨，刷新年内高点。
• LME铅价周度涨幅0.32%，现货市场升水缩窄，报价积极性一般，下游采购谨慎。
• 上期所库存小幅增加，LME库存下降，社会库存维持累库压力较小。

二、基本面分析

1. 供应端

• 原料紧缺加剧
  • “反向开票”新政落地，废旧电瓶回收不确定性增加，叠加消费淡季和报废量减少，废旧电瓶价格突破万元/吨。
  • 全球铅矿增量有限，内外矿加工费降至极低水平，部分炼厂转向使用含银精矿补充原料，进一步推高废料紧缺。
• 炼厂减产
  4月精炼铅产量环比降幅达0.74%，再生铅产量环比下滑0.98%，预计5月产量继续环比下降。

2. 需求端

• 节后企业逐步复工，刚需补库，但消费淡季累库压力有限。
• 原料价格上涨推动电池企业上调售价，价格传导逐步完成。

3. 库存与价差

• 社会库存小幅增加，但交割临近背景下，后期库存或进一步累积。
• 原生与再生铅价差扩大500元/吨，体现供应结构性矛盾。

三、宏观与观点

• 利好因素：供需矛盾短期难以缓解，炼厂减产支撑铅价偏强运行。
• 风险因素：宏观降温（美联储政策摇摆）及资金离场压力，需防范冲高回落。
• 策略建议：短期观望，谨慎追高。

四、关键数据

1. 4月精炼铅产量29.15万吨（同比降74.1%），再生铅产量37.44万吨（同比增43.5%）。
2. 全球铅矿加工费降至历史低位，国内矿价与进口矿价联动趋强。
3. LME库存降至23.4575万吨，上期所库存增至6.2211万吨。

五、后续展望

短期铅价或在供应偏紧格局下维持偏强运行，但需关注宏观情绪变化和资金流向，提示警惕价格调整风险。