20180211-川财证券-军工行业周报_隐身战斗机歼-20列装空军作战部队_9页_1mb

报告摘要

军工行业周报总结（20180211）

核心内容概述

本周军工板块整体表现低迷，跌幅达 10.15%，在28个子行业中排名靠后。军工板块自2018年初至今累计下跌 17.01%，尽管当前估值（剔除异常及负值标的后）为 49倍，低于2010年以来的历史平均水平，但估值水平仍高于其他板块。行业基本面随着军改影响减弱和军民融合改革的推进趋于向好，但市场仍需关注估值波动风险。

主要观点

军工板块表现：受美股大跌、市场流动性趋紧及业绩披露影响，军工板块本周大幅下跌，整体市场情绪偏弱。
行业基本面展望：军改影响逐步减弱，军民融合等改革措施持续推进，2018年军工行业基本面向好。
投资建议：建议关注订单改善明显的主机厂及核心配套企业，同时关注军民融合带来的“军转民”、“民参军”优质标的。
风险提示：政策执行不及预期及军工行业估值水平相对较高仍是主要风险。

关键信息

市场表现

主要指数表现：
- 上证综指：-9.60%
- 深证成指：-8.46%
- 创业板指：-6.46%
- 沪深300：-10.08%
- 军工指数：-10.15%
个股表现：
- 周涨幅TOP2：海特高新（+2.92%）、亚光科技（+0.29%）
- 周跌幅TOP5：中航沈飞（-18.91%）、中航飞机（-18.19%）、耐威科技（-17.79%）、钢研高纳（-16.73%）、航天动力（-16.65%）

行业动态

国际动态

美国SpaceX：2月6日，“猎鹰重型”火箭首次成功发射，成功回收两个助推器，芯级回收失败，该火箭具有大推力、可回收、低成本等特点，将对重型运载火箭市场产生深远影响。
印度军事动态：
- 2月5日，印度国防部长视察中印边境地区。
- 2月6日，印度成功试射“烈火-1”改进型弹道导弹及“大地-2”型地对地短程弹道导弹。
- 2月8日，朝鲜阅兵结束，多款新型导弹亮相，包括4枚火星-15洲际弹道导弹。
俄罗斯：2月8日，俄罗斯外交部质疑美国是否遵守核军备控制条约，并警告美国新核战略可能降低核武器使用门槛。
日本：2月6日，日本航空自卫队最新型电子侦察机公开亮相。
中国民营企业：在新加坡航展上展示“星影”隐身攻击无人机，具有较强的出口潜力。

国内动态

中国空军：
- 2月5日，进行陆基中段反导拦截技术试验，试验达到预期目的。
- 2月9日，歼-20隐身战斗机开始列装空军作战部队，标志着中国空军作战能力迈上新台阶。
直升机研发：2017年新型直升机首飞成功，或将取代俄制米-17系列运输直升机。
预警机生产：空警-500预警机大批量交付，表明中国空中力量作战能力提升。
“张衡一号”卫星：2月5日成功开机，具备全球三维地球物理场动态监测能力。
军民融合进展：
- 全军停止有偿服务项目9.8万个，占总数的92%。
- 国防科工局批准11家单位发放武器装备科研生产许可证。
- 中国兵器工业集团2017年利润总额达151.2亿元，同比增长11.8%。
- 中国航天科技集团2017年实现营业收入2320.4亿元，利润196.5亿元，分别同比增长8.8%和11%。

公司公告

景嘉微：2017年净利润11882.94万元，同比增长12.86%；2018年一季度净利润预计1350万元-1660万元，同比增长3.41%-27.15%。
雷科防务：2017年实现营业总收入79,951.60万元，同比增长50.70%；净利润13,862.95万元，同比增长31.64%。
光威复材：设立全资子公司，剥离风电碳梁业务，集中资源发展专业业务。
江苏国信：与多家企业共同投资设立苏晋能源控股有限公司，注册资本60亿元，江苏国信出资30.6亿元，持股51%。
江龙船艇：2017年净利润预计3,511.36万元，同比下降4.69%。

投资评级

证券投资评级：根据研究员预测的6个月内证券绝对收益，分为买入、增持、中性、减持四个等级。
行业投资评级：根据行业相对市场基准指数的收益，分为买入、增持、中性、减持四个等级。

风险提示

政策执行风险：军民融合、军改等政策执行情况可能不及预期。
估值风险：尽管军工板块估值低于历史平均水平，但当前仍显著高于其他板块，需谨慎对待。

总结

本周军工板块受多重因素影响表现不佳，但行业基本面逐步改善。国际上，美国SpaceX火箭发射成功、印度及朝鲜军事动态频繁，反映出全球军备竞赛的加剧。国内方面，歼-20列装、新型直升机首飞、预警机大批量交付等事件表明中国军工实力持续增强。公司层面，景嘉微、雷科防务等企业业绩表现较好，但部分个股跌幅较大。建议投资者关注订单改善及军民融合带来的优质标的，同时警惕估值风险。

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