20210322-华鑫证券-策略专题_北上继续流入_融资环比下降_12页_1mb

策略专题总结

核心内容概述

本报告由华鑫证券研究发展部发布，主要分析了近期市场流动性、增量资金面、资金压力面、货币投放量以及市场资金价格的变化情况，为投资者提供市场策略参考。报告还包含分析师简介、投资评级说明及免责条款。

主要观点与关键信息

一、市场流动性跟踪

关键信息：

• 本期市场流动性总体呈现净流入趋势，尤其是沪股通和深股通的净流入显著。
• 与上期相比，本期基金发行规模下降，IPO融资规模也有所减少。
• 融资融券余额下降，显示杠杆资金有所收缩。
• 交易费用环比下降，可能反映市场交易活跃度有所降低。

二、增量资金面

• 基金发行：本期偏股型基金新发行份额为306.09亿份，较上期减少约218亿份。
• 沪股通与深股通：本期沪股通净流入61.74亿元，深股通净流入80.32亿元，合计净流入87.08亿元，与上期净流出66.14亿元形成鲜明对比。

关键信息：

• 海外资金持续净流入，对市场形成支撑。
• 偏股型基金发行量下降，显示市场信心有所减弱。

三、资金压力面

• 融资融券余额：本期环比下降28.23亿元，显示杠杆资金有所回撤。
• IPO融资规模：本期IPO融资规模为32.837亿元，较上期减少约35.27亿元。
• 产业资本增减持：本期产业资本净减持25.28亿元，较上期的净减持55.02亿元有所改善。
• 解禁压力：本期解禁规模为90.44亿元，较上期的163.05亿元有所下降，但下期解禁压力将增至274.97亿元。
• 交易费用：本期交易费用为80.92亿元，较上期减少约12.06亿元。

关键信息：

• 资金流出压力有所缓解，但解禁压力在下期将显著上升。
• 产业资本减持规模减少，市场抛压有所减轻。

四、货币投放量

• 公开市场操作：本期货币净回笼为0亿元，与上期持平。
• 中期借贷便利（MLF）：2月开展一年期MLF操作2000亿元，利率维持2.95%，与1月投放5000亿元相比，操作规模有所减少。
• 信用货币派生：2021年2月M1增速为7.40%，M2增速为10.10%，较前一期分别下降7.3%和0.7%。
• 新增社融与人民币贷款：2021年2月新增社融1.71万亿元，较前一期下降约3.45万亿元；金融机构新增人民币贷款1.34万亿元。

关键信息：

• 货币市场流动性维持平稳，MLF操作利率未变。
• 信用货币派生速度放缓，显示货币扩张力度减弱。
• 新增社融和人民币贷款规模下降，可能影响市场资金供给。

五、市场资金价格

• SHIBOR利率：隔夜利率下调11.00bp，一周利率下调7.60bp。
• 质押式回购利率：1天加权利率下调13.00bp，7天加权利率下调10.94bp。
• 同业存单收益率：3个月同业存单收益率下调3.21bp。
• 同业拆借利率：1天加权利率下调12.54bp，7天加权利率下调19.28bp。
• 国债收益率：1年期国债收益率下调1.36bp至2.6280%，10年期国债收益率下调3.14bp至3.2593%，期限利差下行1.52bp。
• 人民币理财产品收益率：3个月期收益率为3.68%，下调1.39bp。

关键信息：

• 货币市场利率整体下行，显示市场流动性有所改善。
• 国债收益率下降，市场对经济前景的预期偏弱。
• 理财产品收益率小幅下降，反映市场资金成本趋降。

风险提示

• 中美贸易摩擦加剧
• 疫情未能有效控制

投资评级说明

关键信息：

• 投资建议以个股或行业相对沪深300指数的涨跌幅为基准，供投资者参考。

免责条款

• 本报告仅供华鑫证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告信息来源于公开资料，华鑫证券不对其准确性或完整性负责。
• 报告观点可能随时调整，不构成任何法律责任。

分析师简介

• 严凯文：2013年加入华鑫证券，研究领域：市场策略研究。
• 董冰华：2013年加入华鑫证券，研究领域：主题策略研究。
• 黄侃：2018年加入华鑫证券，研究领域：市场策略研究。

总结

本期市场流动性整体呈净流入趋势，尤其受到沪股通和深股通资金流入的支撑。基金发行规模下降，IPO融资也有所减少，显示市场情绪偏谨慎。融资融券余额下降，杠杆资金回撤。解禁压力在下期将显著上升，需关注后续资金流出风险。货币市场利率整体下行，显示流动性改善，但信用货币派生速度放缓，新增社融和人民币贷款规模下降，显示货币政策趋于收紧。市场资金价格持续走低，反映市场对经济前景的担忧。投资建议需结合市场趋势与个体情况综合判断，同时需警惕中美贸易摩擦和疫情带来的不确定性。