20211122-华鑫证券-策略专题_北上小额流入_两融环比下降_12页_857kb

市场流动性与资金面分析总结

核心内容概述

本报告由华鑫证券研究发展部发布，主要分析了当前市场流动性状况、增量资金面、资金压力面、货币投放量以及市场资金价格的变化情况，旨在为投资者提供全面的市场动态参考。

一、增量资金面

主要观点

本期增量资金面整体呈现净流入态势，主要来源包括基金发行、沪股通与深股通以及一级市场融资。

• 基金发行：本期新发行偏股型基金份额为236.33亿份，较上期减少33.97亿份，显示基金发行热度有所下降。
• 沪股通与深股通：本期沪股通净流入0.46亿元，深股通净流入111.37亿元，合计净流入111.84亿元，较上期净流出26.91亿元显著改善。
• 融资融券余额：融资融券余额环比下降29.52亿元，显示市场杠杆资金有所收缩。

二、资金压力面

主要观点

本期资金压力主要来自IPO融资、产业资本减持以及解禁资金，整体压力有所上升。

• IPO融资规模：本期上市新股31家，总募集资金197.089亿元，较上期的66.396亿元大幅增加，显示一级市场融资活跃。
• 产业资本增减持：本期产业资本二级市场净减持90.80亿元，与上期的净减持92.86亿元基本持平。
• 解禁压力：本期解禁资金规模为1796.14亿元，较上期的393.36亿元显著上升，下期预计解禁压力为571.99亿元。
• 交易费用：本期交易费用为116.29亿元，较上期增加3.84亿元，显示市场交易活跃度上升。

三、货币投放量

主要观点

本期货币政策呈现净回笼趋势，MLF操作维持稳定，信用货币派生有所放缓。

• 公开市场操作：本期货币净回笼2900亿元，与上期的净投放2800亿元形成对比。
• 中期借贷便利（MLF）：11月开展一年期MLF操作10000亿元，利率保持2.95%，与10月操作一致。
• 信用货币派生：2021年10月M1增速为2.80%，M2增速为8.70%，较前一期分别下降0.90%和0.40%。9月新增社融1.59万亿元，较前一期的2.90万亿元减少1.31万亿元，金融机构新增人民币贷款0.78万亿元。

四、市场资金价格

主要观点

本期市场资金价格整体上调，但国债收益率有所下降。

• 货币市场：SHIBOR隔夜利率上调21.10bp，SHIBOR一周利率上调7.10bp；银行间质押式回购加权利率（1天）上调20.53bp，7天利率上调4.35bp；3个月同业存单收益率上调0.38bp；银行间同业拆借加权利率（1天）上调21.06bp，7天利率上调9.93bp，显示市场流动性趋紧。
• 国债市场：1年期国债收益率下调1.01bp至2.3360%，10年期国债收益率下调1.32bp至2.9275%，期限利差下行0.31bp，显示长端利率下行压力。
• 理财市场：人民币理财产品收益率（3个月）为1.92%，与上期持平，显示理财市场收益率稳定。

五、风险提示

• 外部风险：中美贸易摩擦可能加剧，影响市场情绪及资金流动。
• 内部风险：疫情未能有效控制，可能对市场稳定性造成冲击。

关键信息汇总

分析师信息

• 严凯文：2013年加入华鑫证券，专注于市场策略研究。
• 董冰华：2013年加入华鑫证券，专注于主题策略研究。

投资评级说明

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