20210523-兴业证券-兴证军工观察_自下而上_业绩为王_13页_2mb

军工板块投资分析总结

核心内容

本报告由兴业证券发布，分析师石康与李博彦于2021年5月23日撰写，重点分析了军工板块的表现、重点公司盈利预测与估值、行业动态及风险提示等内容。报告认为军工板块在2021年中后半程投资机会显著，且部分标的已具备较强绝对收益空间。

主要观点

• 军工板块在2021年5月23周表现优于行业整体，中证军工指数上涨1.11%，但年初至今仍下跌18.60%，跑输上证综指与创业板指。
• 2020年年报及2021年一季报数据显示军工板块业绩兑现强劲，整体营收与归母净利润分别同比增长10.80%与31.41%，而2021年Q1同比增长达33.52%与92.18%。
• 成飞产业链相关企业作为国产四代机J-20的供应商，业绩有望继续超出市场预期。
• 报告重点推荐了16家军工公司，均给予“审慎增持”评级，包括紫光国微、宏达电子、新雷能、爱乐达、盟升电子、鸿远电子、火炬电子、振华科技、航天电器、中航光电、七一二、高德红外、睿创微纳、中航高科、北摩高科、中航机电等。
• 军工基金整体表现不佳，但部分基金如富国中证军工、鹏华中证国防等仍保持稳定增长。

关键信息

市场表现

• 板块表现：

  • 本周中证军工指数上涨1.11%，上证综指下跌0.11%，创业板指上涨2.62%。
  • 年初至今中证军工指数下跌18.60%，跑输上证综指18.99%、创业板指23.55%。
  • 国防军工(中信)指数本周上涨0.41%，在29个一级行业中排名第15。

• 个股行情：

  • 近五个交易日涨幅前五的军工公司为：中国长城（17.55%）、南京熊猫（14.40%）、高德红外（10.95%）、金盾股份（8.86%）、中航高科（8.75%）。
  • 月初至今涨幅前五的军工公司为：亚光科技（25.29%）、航新科技（23.76%）、金盾股份（22.86%）、新余国科（22.63%）、中国长城（22.52%）。
  • 年初至今涨幅前五的军工公司为：新雷能（52.48%）、威海广泰（16.58%）、中兵红箭（15.17%）、凤凰光学（14.64%）、泰豪科技（14.59%）。

重点公司盈利预测与估值

• 盈利预测：

  • 重点公司2020年与2021年一季度业绩表现强劲，多数公司营收与归母净利润均实现增长。
  • 2021年预计营收与归母净利润增速普遍高于2020年，部分公司预计实现高速增长。

• 估值：

  • 重点公司当前PE（TTM）多数在30-60倍之间，部分公司PE（TTM）低于行业平均水平。
  • 2021年盈利预期和估值匹配度较高，部分公司估值已显著下降，具备投资价值。

行业动态

• 集团新闻：

  • 中国航天科工集团、中国船舶重工集团、中国兵器工业集团均有重要项目中标或完成交付，显示军工行业需求持续增长。

• 武器装备：

  • 俄军装备“叶尼塞河”超级雷达，美国空军考虑削减F-35产量，F-22计划退役，需研制下一代战斗机。

• 政策与周边局势：

  • 日本计划引进AI无人战斗机，美国在阿富汗、土耳其等地区军事部署，印度采购轻型坦克应对中印边境局势。
  • 俄军电子战能力提升，北约与日本举行军事演习，以色列与加沙地区冲突持续，美舰穿航台湾海峡，美空军升级在罗马尼亚基地。

• 招标公告：

  • 全军装备采购信息网招标公告数量持续增加，显示军工行业订单活跃，市场需求旺盛。

上市公司动态

• 分红与股份变动：

  • 多家公司发布了2020年权益分派方案，如紫光国微、光威复材、爱乐达等，均实现现金分红。
  • 航新科技、亚光科技等公司进行了股份转让或激励计划，显示公司股权结构变化。

• 重大事项：

  • 中光防雷、航天动力、烽火电子等公司有董事辞职或高管变动。
  • 三角防务拟发行可转债9.04亿元，用于航空零部件制造。

风险提示

1. 部分业绩成长性不强的公司短期难以有效消化较高估值。
2. 部分上游配套企业收入确认节奏滞后于产品交付，影响短期业绩兑现。
3. 部分主机厂存在型号批产初期因工艺不稳定、成品率低或暂定价偏低导致利润无法跟随营收同步增长的风险。

投资建议

• 重点推荐紫光国微、宏达电子、新雷能、爱乐达、盟升电子、鸿远电子、火炬电子、振华科技、航天电器、中航光电、七一二、高德红外、睿创微纳、中航高科、北摩高科、中航机电等公司。
• 建议投资者关注军工板块的长期增长潜力，把握行业复苏带来的投资机会。

分析师声明

• 报告由具有证券投资咨询执业资格的分析师独立、客观出具。
• 报告清晰准确地反映了分析师的研究观点，分析师不曾因报告内容获得任何形式的补偿。

投资评级说明

• 投资建议所涉及的评级分为股票评级与行业评级。
• 股票评级基于公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅，分为买入、审慎增持、中性、减持、无评级。
• 行业评级分为推荐、中性、回避，分别表示行业表现优于、与、弱于同期相关证券市场代表性指数。

信息披露

• 公司在知晓的范围内履行信息披露义务，客户可查询静默期安排和关联公司持股情况。

法律声明

• 兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，发布本研究报告。