20210523-中航证券-军工行业周报_卫星导航+卫星互联网推动航天高景气发展_13页_860kb

中航证券军工行业周报总结

核心内容

本报告由中航证券研究所发布，分析师张超与梁晨共同撰写，分析了军工行业在2021年5月的市场表现、重要事件、投资建议及行业前景。报告指出，军工行业正处于高景气阶段，随着卫星导航和卫星互联网的发展，行业迎来新的发展机遇。

主要观点

1. 行业高景气：军工行业在“十四五”开局之年表现出强劲的增长势头，2021年一季度业绩增长显著，军工行业整体表现优于多数行业。
2. 卫星导航与卫星互联网推动发展：《2021中国卫星导航与位置服务产业发展白皮书》发布，显示2020年卫星导航产业总体产值达4033亿元，同比增长16.9%。北斗系统建设完成，推动“北斗+”和“+北斗”融合升级。
3. 军工行业前景广阔：军工行业需求侧和供给侧均发生结构性变化，国防建设、军改完成、信息化和自主可控成为重要驱动力，未来10-15年将迎来装备建设的收获期。
4. 投资建议：军工行业处于磨底阶段，具备高增长的确定性和持续性，建议投资者择机配置。投资评级为“增持”，行业增长预期高于沪深300指数。
5. 细分领域与个股：重点推荐军机、导弹、北斗、卫星互联网和军工电子等细分领域，相关个股如高德红外、航发动力、中国卫星等表现突出。

关键信息

行业数据

• 中证军工龙头指数：3435.12，近一周涨跌幅为+2.38%
• 军工行业PE：59.84，处于历史低位
• 军工行业PB：3.31

本周行情

• 涨幅前五：科思科技 (+20.07%)、中国长城 (+17.55%)、高德红外 (+10.95%)、锐科激光 (+10.60%)、中航高科 (+8.75%)
• 跌幅前五：皖通科技 (-8.76%)、*ST华讯 (-8.15%)、盾安环境 (-7.88%)、北摩高科 (-7.87%)、中兵红箭 (-7.38%)

重要事件

• 中国船舶公告两船联合重组完成，进入最后法律手续阶段。
• 中国卫星导航定位协会发布《2021中国卫星导航与位置服务产业发展白皮书》。
• 中俄核能合作项目田湾和徐大堡核电站开工。
• 中船科技子公司中标大型海上风电项目。
• 宏大爆破收购酒钢兴安，提升产能至46.2万吨。
• 和而泰拟分拆铖昌科技至主板上市。

2021年一季度业绩情况

• 整体表现：161家军工上市公司中，133家实现净利润增长，中位数为79.74%。
• 个股表现：高德红外、西部材料、航新科技等公司净利润增速显著，尤其是航空航天装备领域。
• 基金持仓：公募基金和外资持仓规模有所下降，但主动投资型基金持仓比例仍高于历史中位数。

军工行业供给侧与需求侧变化

• 需求侧：练兵备战、军改后恢复、信息化现代化智能化、自主可控。
• 供给侧：国企深化改革，民参军企业成长空间扩大，供应链优化，产能扩张加速，资金支持增强。

估值分析

• 相对估值：军工行业PE处于历史低位，2025年PE均值在20%-30%增长预期下分别为25.7倍、20.5倍和17.2倍。
• 资产注入：军工集团仍有许多优质资产未注入，资产证券化是重要趋势。

重点推荐方向

1. 军机：战斗机、运输机、直升机、无人机、发动机产业链相关标的。
2. 导弹：国内与国际市场需求稳定增长。
3. 北斗：北斗三号系统建成，推动民用与军用融合。
4. 卫星互联网：被纳入“新基建”，未来重点发展。
5. 军工电子：自主可控和国防信息化推动高景气度发展。

风险提示

1. 疫情发展不确定，可能影响军费投入。
2. 军方组织架构调整可能导致订单变化。
3. 国企改革进度不及预期。
4. 军品研发投入大、周期长，型号进展可能不及预期。
5. 军品定价机制改革可能导致部分企业业绩受损。
6. 行业高度景气，短期涨幅过大可能导致估值与业绩不匹配。

分析师简介

• 张超：中航证券金融研究所首席分析师，清华大学硕士。
• 梁晨：中航证券金融研究所军工行业分析师，北京科技大学材料硕士。

投资评级定义

• 买入：未来六个月涨幅高于沪深300指数10%以上。
• 持有：未来六个月涨幅在-10%至10%之间。
• 卖出：未来六个月跌幅高于沪深300指数10%以上。
• 行业投资评级：
  • 增持：行业增长高于沪深300指数。
  • 中性：行业增长与沪深300指数相当。
  • 减持：行业增长低于沪深300指数。