> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 亿纬锂能2026年二季度业绩总结 ## 核心内容 亿纬锂能于2026年第二季度实现了显著的业绩增长，营业收入和归母净利润均大幅上升。具体财务数据如下： - **营业收入**：250亿元，同比增长62.7%，环比增长20.9% - **归母净利润**：18.55亿元，同比增长268.0%，环比增长28.3% - **扣非归母净利润**：13.37亿元，同比增长294.0%，环比增长19.9% - **毛利率**：14.54%，同比下降2.93个百分点，环比上升0.50个百分点 - **归母净利率**：7.42%，同比增长4.14个百分点，环比上升0.42个百分点 ## 主要观点 ### 1. 业务增长强劲 - **动力电池出货**：预计26Q2出货21GWh，同比增长89%，环比增长49%，远超行业增速，主要受益于大圆柱电池逐渐放量和商用车市场的高增长。 - **储能电池出货**：26Q2出货24GWh，同比增长50%，环比增长18%，上半年出货量位居全球第二。 - **消费电池**：2026H1逆势增长26%，后续马来西亚工厂产能爬坡后有望超预期。 - **新增业务**：期内报表新增电池材料业务，主要为上游转销贸易，盈利微薄，拆分后更真实反映主营业务。 ### 2. 盈利能力修复 - **毛利率改善**：Q2毛利率环比提升，主要因原材料涨价压力缓解和产品结构优化。 - **费用控制**：规模效应显现，股权激励费用预计下半年持平，但汇兑损失使财务费率有所增加。 - **非经常性收益**：Q2与SK On股权置换带来的投资收益及补助等其他收益，推动整体盈利能力修复。 - **盈利预期**：动储单Wh盈利分别提升至3分和1分，未来公司将继续通过商务沟通和套保等手段对冲成本压力。 ## 关键信息 ### 未来展望 - **出货目标**：公司维持2026年200GWh出货目标，当前已满产，全球规划产能150GWh+陆续落地。 - **产品布局**：海外大客户大圆柱电池预计在2027年加速放量，储能海外及大铁锂产品占比持续提升。 - **技术发展**：BBU等AIDC产品及惠州钠电2GWh项目落地提速，为未来业务增长提供支撑。 - **盈利预期**：预计未来两年业务量利齐升，增速持续领先行业。 ### 投资建议 - **营收预测**：2026/2027/2028年分别为1165亿元、1721亿元、1973亿元 - **归母净利预测**：2026/2027/2028年分别为68亿元、107亿元、129亿元 - **EPS预测**：2026/2027/2028年分别为3.1元、4.9元、6.0元 - **PE预测**：2026/2027/2028年分别为18倍、11倍、9倍 - **评级**：维持“推荐”评级 ## 风险提示 - 行业需求不及预期 - 全球贸易政策持续恶化 ## 财务指标预测 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 61,470 | 116,489 | 172,154 | 197,302 | | 归母净利润（百万元） | 4,134 | 6,821 | 10,740 | 12,943 | | 毛利率% | 16.2% | 15.1% | 15.3% | 15.3% | | 净利率% | 7.0% | 6.1% | 6.5% | 6.8% | | EBITDA（百万元） | 8,513 | 11,139 | 15,630 | 18,245 | | EPS（元） | 1.90 | 3.14 | 4.94 | 5.96 | | PE | 29.12 | 17.65 | 11.21 | 9.30 | ## 财务比率分析 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业总收入增长率% | 26.44 | 89.51 | 47.79 | 14.61 | | 营业利润增长率% | -4.4% | 64.2% | 57.2% | 20.4% | | 归母净利润增长率% | 1.44 | 65.00 | 57.44 | 20.51 | | ROE% | 9.8% | 14.1% | 18.7% | 19.1% | | ROIC% | 6.4% | 9.4% | 12.7% | 13.4% | | 资产负债率% | 64.2% | 69.3% | 71.7% | 70.5% | | 净资产负债率% | 179.2% | 226.1% | 253.1% | 238.5% | | 流动比率 | 1.03 | 0.93 | 0.96 | 1.00 | | 速动比率 | 0.76 | 0.69 | 0.72 | 0.76 | | 总资产周转率 | 0.54 | 0.80 | 0.90 | 0.86 | | 应收账款周转率 | 4.40 | 5.46 | 5.01 | 4.49 | | 应付账款周转率 | 1.76 | 2.05 | 1.86 | 1.67 | | 每股净资产（元） | 19.47 | 22.19 | 26.37 | 31.12 | | EV/EBITDA | 17.03 | 11.79 | 7.82 | 6.23 | ## 分析师信息 - **曾韬**：中国银河证券研究院分析师，新能源行业资深研究者，曾获多项行业奖项。 - **段尚昌**：北京大学本硕，2022年加入银河证券，具备互联网教育产品开发经验。 ## 评级标准 | 评级 | 说明 | |------|------| | 推荐 | 相对基准指数涨幅20%以上 | | 谨慎推荐 | 相对基准指数涨幅在5%~20%之间 | | 中性 | 相对基准指数涨幅在-5%~5%之间 | | 回避 | 相对基准指数跌幅5%以上 | ## 联系方式 - 中国银河证券研究院 - 机构请致电：深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层 - 深广地区：上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层 - 上海地区：北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦 - 公司网址：www.chinastock.com.cn