20251117-中邮证券-恒银科技-603106.SH-大力调整产品服务结构_营收较为稳健_5页_843kb

恒银科技（603106）公司点评报告

1. 核心评级与结论

• 股票评级：增持（首次覆盖）
• 投资建议：预计2025-2027年EPS分别为0.11元、0.14元、0.16元，对应11月13日收盘价PE为103倍、81倍、74倍，首次给予“增持”评级。

2. 公司财务表现

• 出现重大失误：报告中“2024A”应为“2025E”

3. 业务亮点

• 营收稳健增长：前三季度营收同比增3.22%，单三季度营收虽小幅下滑3.87%，但通过优化产品结构、开拓海外、降本增效维持稳健
• 技术创新：
  • 国密算法加密逻辑优化后加密传输成功率达99.9%
  • 机芯系列保持钞票处理速度领先，生产成本降低
  • 自研AI平台覆盖国有大行、股份制银行超92%试点应用
• 海外市场拓展：已成功进入孟加拉、菲律宾等多地，通过数十个银行项目测试，预计海外收入占比持续提升

4. 风险提示

• 技术安全与数据隐私风险
• 行业同质化竞争风险
• 技术迭代不及预期
• 核心客户竞标失利
• 海外市场拓展速度欠佳
• 汇率波动及投资收益波动风险

5. 所属行业与估值

• 所属行业：计算机
• 要点：建议关注公司产品结构优化和海外市场开门红