20250903-中邮证券-美亚光电-002690.SZ-业绩稳健增长_现金流表现亮眼_5页_744kb

美亚光电（002690）点评报告总结

报告核心要点：

1. 业绩稳健增长
   2025上半年公司营收10.23亿元，同比增长9.92%，归母净利润3.03亿元，同比增长11.34%，扣非净利润同比增长11.62%。现金流转强，经营活动净收益达3.93亿元，同比增长125%。

2. 产品结构分析
   色选机（营收占比74%，同比增15.17%）为主要增长点；医疗设备及X射线工业检测业务增速放缓；配件及其他产品同比增长32.87%，但公司毛利率达52.14%，期间费用率同比上升1.23%。

3. 技术驱动与战略转型
   公司发力“硬件+软件+生态”模式，推出AI赋能的口腔影像智能体“美亚影擎”，并落地“大米数智化加工解决方案”，促进全流程智能化。

4. 海外市场拓展与新品布局
   CBCT已进入50余个国家和地区，2025H1出口表现良好。移动CT与骨科导航设备等新产品正在推广，未来将成为收入增长支撑。

5. 长期成长空间与估值
   预计2025-2027年营收和归母净利润年增长率分别为13.66%、12.25%和10.88%，PE估值逐步下降至21.51（2026E）-24.23（2025E），维持“增持”评级。

风险提示：

• 行业景气度或海外市场拓展不及预期；
• 新产品研发与推广进度不达预期。

投资结论：
公司业绩持续增长，技术转型加速，现金流稳健，终端产品有望打开长期成长空间。建议投资者持续关注产品出海与研发投入的协同效应。