20250902-中邮证券-华荣股份-603855.SH-业绩保持稳健_外贸增速亮眼_5页_747kb

华荣股份（603855）机械设备点评报告总结

一、核心业绩概述

2025年上半年，华荣股份实现营业收入16.39亿元，同比增长16.93%；归母净利润1.98亿元，同比略微下降1.15%；扣非归母净利润1.97亿元，同比增长4.72%。

• 分季度表现：Q1实现营收7.98亿元（同比增速24.0%），归母净利润1.16亿元（同比增长36.6%）；Q2实现营收8.41亿元（同比增速10.9%），归母净利润仅0.82亿元，同比下降29%，主要因山东一新能源EPC项目中止及政府补贴减少。

二、业务板块分析

• 厂用板块：营收占比提升，外贸业务增长显著，1H2025实现营收6.41亿元（增幅54%），内贸则下滑20%。
• 能源板块：矿用防爆业务收入下滑10%，新能源EPC实现营收2.87亿元，同比增长126%，成为主要增长点。
• 专业照明：营收9200万元，同比下滑3%。

三、盈利能力分析

• 毛利率：同比下降5.45个百分点至47.14%，其中新能源EPC业务毛利率仅7.4%，同比下滑明显。
• 费用率：期间费用率同比下降3.39%，各项费用优化助力盈利改善。

四、增长驱动与估值展望

• 国际化布局：通过设立海外运营中心与合资公司加速出海，沙特合资子公司即将投产，有望下半年贡献增量。
• 未来业绩预测：预计2025-2027年营收、归母净利润年复合增速分别为7.28%、9.18%；对应PE估值分别为15、14、11倍，维持“买入”评级，重点关注海外市场增长潜力。

五、风险提示

• 行业景气度不及预期风险；
• 海外市场开拓不达预期的外部风险；
• 内部竞争加剧的风险。

该报告由中邮证券研究所发布。