20170806-太平洋-休闲服务行业周报_国旅中报业绩增长18__上半年国际旅游继续保持顺差_16页_1mb

休闲服务行业总结

核心内容概览

休闲服务行业整体呈现回暖趋势，上半年旅游行业景气度明显提升，部分细分领域如连锁酒店、免税行业表现突出。尽管近期行业指数有所下跌，但市场对行业长期成长性仍持乐观态度，推荐关注行业龙头及具备改革预期的标的。

主要观点

1. 行业整体表现

   • 休闲服务行业上半年整体业绩增长，国际旅游持续保持顺差。
   • 2017年7月31日至8月4日期间，休闲服务行业指数下跌2.25%，跑输沪深300指数0.38%。
   • 行业在28个申万一级行业中排名第25，细分子行业均出现下跌，跌幅由小到大依次为：酒店(-0.27%)、餐饮(-0.81%)、旅游综合(-2.62%)、景点(-2.91%)、其他休闲服务(-3.60%)。

2. 投资建议

   • 行业评级为“看好”，预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
   • 推荐从以下四个主题优选个股：
     • 连锁酒店业的回暖：华住、首旅、锦江股份等受益于行业复苏，预计中长期表现良好。
     • 超跌反弹的二线白马：中青旅具备稳健性和成长性，建议配置。
     • 业绩稳健的行业龙头：中国国旅、黄山旅游等龙头公司有望在中报披露期实现业绩超预期。
     • 西安板块变革预期：华侨城通过收购曲江文旅和西安饮食，推动当地旅游资源整合，改革预期强烈，推荐曲江文旅和西安饮食。

3. 市场风格与个股表现

   • 当前市场风格转向周期类行业，休闲服务行业整体偏弱。
   • 本周涨幅前三的个股为西藏旅游（+3.48%）、锦江股份（+1.98%）、ST云网（+1.59%），其中西藏旅游为前期超跌补涨，锦江股份表现稳健。
   • 中国国旅、首旅酒店等前期涨幅较大的个股本周有所回调。

关键信息

行业动态

• 国际旅游增长：2017年上半年，中国入境游客数量超过出境游客数量747万人次，旅游顺差持续扩大。
• 酒店业复苏：酒店行业自去年四季度开始回暖，供需关系改善、消费升级及政策利好（如“限三公”政策消退）推动行业增长。
• 政策支持：农业部推动休闲农业和乡村旅游发展，14部门出台《促进乡村旅游发展提质升级行动方案(2017年)》，关注土地、智慧乡村、人才发展。
• 免税行业增长：免税行业消费回流，市场集中度提高，企业议价能力增强，利润预期上升。
• 海外动态：希尔顿二季度业绩超预期，美利亚酒店上半年净利润增长34%。德国酒店投资市场持续升温，非标住宿成为新目标。
• 企业改革：华侨城通过收购曲江文旅和西安饮食，推动当地旅游资源整合，具备改革预期。
• 文旅项目布局：万达完成文旅项目及城市酒店股权出售，组建文旅、影视、体育等集团，布局医疗健康领域。

公司新闻

• 锦江股份：6月经营数据向好，发布关联交易公告，推进酒店资源整合。
• 中国国旅：上半年营收增长22.50%，净利润增长18.26%，收购日上免税行提升业绩。
• 西安旅游：向控股子公司提供5,460万元借款用于秦岭奥莱小镇项目。
• 国旅联合：继续推进南京国旅联合汤山温泉开发有限公司股权挂牌转让。
• 宋城演艺：部分限售股份解除限售，上市流通日为2017年8月9日。
• 华天酒店：涉及诉讼案件，一审及二审结果维持原判，案件受理费由原告承担。
• 桂林旅游：董事会、监事会逾期换届，公司正推进换届事宜。

个股表现

• 本周涨跌幅：西藏旅游（+3.48%）、锦江股份（+1.98%）、*ST云网（+1.59%）涨幅居前。
• 本月涨跌幅：西藏旅游（+4.54%）、锦江股份（+9.7%）、北部湾旅（+9.06%）表现较好。
• 估值情况：锦江股份动态PE为14.78倍，中国国旅动态PE为5.43倍，为行业龙头中估值较低的标的。

行业数据

• 出境游数据：中国赴越南、新加坡、韩国、日本、泰国、香港、澳门、台湾旅游人次及同比增长率均有不同幅度增长。
• 国内旅游数据：黄山游客人数及同比增长率、宏村风景区游客人数及增长率、三亚旅游过夜人数月度数据均显示行业复苏。
• 免税数据：国内免税销售额及购物人数月度数据上升，反映消费回流趋势。
• 酒店运营数据：锦江股份锦江都城系列品牌平均房价、出租率、RAVPAR等指标均表现良好，反映品牌竞争力提升。

总结

休闲服务行业在上半年整体呈现回暖趋势，尤其是连锁酒店和免税行业表现亮眼。尽管近期板块表现偏弱，但行业长期成长性仍被看好。建议关注具备业绩增长潜力的行业龙头及改革预期强烈的西安板块标的。同时，市场风格转换背景下，超跌反弹的二线白马股也值得关注。