20170731-申万宏源-休闲服务行业周报_国际航班数增长平稳_酒店回暖注重需求增量再分配_16页_1mb

休闲服务行业周报总结（2017年7月31日）

核心内容概览

2017年7月24日至31日期间，休闲服务行业整体表现优于市场，休闲服务指数上涨1.82%，相对沪深300指数上涨2.00%，在申万一级行业中排名第7位。行业整体呈现回暖趋势，尤其是酒店板块，主要受经营指标改善推动，而景区和旅行社板块则表现分化。

主要观点

• 行业趋势：酒店业整体回暖，但经济型酒店难以恢复至2010年巅峰，行业内的增量需求再分配成为主要驱动力，头部企业优势愈加明显。
• 业绩预期：中报季临近，仅首旅酒店业绩略超预期，其余公司表现较为平淡。预计2017-2019年首旅酒店归母净利润分别为6.03/7.51/9.11亿元，维持增持评级。
• 消费趋势：消费升级带动结构性调整，休闲度假游逐步取代传统观光游，成为旅游业增长核心。
• 投资推荐：中长期看好的是国企改革带来的效率提升和大休闲时代优质资源供给带来的消费增长。推荐关注中青旅、中国国旅和峨眉山A，同时建议关注首旅酒店、北部湾旅和黄山旅游。

关键信息

上周市场表现

• 休闲服务指数：上涨1.82%，相对沪深300指数上涨2.00%，排名第7。
• 细分板块表现：
  • 旅游综合：上涨1.87%，相对沪深300上涨2.05%
  • 景点指数：上涨2.08%，相对沪深300上涨2.26%
  • 酒店指数：上涨2.07%，相对沪深300上涨2.25%
  • 餐饮指数：下跌0.34%，相对沪深300下跌0.16%

上周个股表现

• 涨幅前三：北京文化（+13.55%）、凯撒旅游（+11.09%）、首旅酒店（+8.43%）
• 跌幅前三：西安旅游（-5.51%）、西安饮食（-2.08%）、曲江文旅（-1.91%）
• 换手率前三：西安旅游（+17.56%）、凯撒旅游（15.21%）、腾邦国际（12.88%）
• 换手率后三：三湘印象（1.32%）、大东海A（0.00%）、国旅联合（0.00%）

重点公司动态

• 首旅酒店：中报业绩大幅提升，归母净利润预计2.37-2.44亿元，同比增长1600%-1650%。全年RevPAR预计提升8%，带动利润增长。
• 中青旅：与乐山市政府签订战略合作协议，受益于华东游客增长及门票提价。
• 全聚德：2017年上半年归母净利同比增长8.68%，每股收益增长8.69%。
• 丽江旅游：上半年营业收入3.2亿元，同比减少11.36%，归母净利同比减少14.64%。
• 大连圣亚：预计上半年归母净利润同比增长130%-150%。
• 云南旅游：设立并购基金并终止与华侨城的合作，拟投资2亿元。
• 张家界：使用募集资金对全资子公司增资，进一步提升景区运营能力。
• 中免集团：有望在3年内冲击全球旅游零售排名第四。

行业大事

• VaShare：完成数百万美元Pre-A轮融资，计划两年内拓展至6000家度假点。
• 中国东航与达美航空：分别购买法荷航集团10%的股份，法荷航计划收购英国维珍航空31%的股份。
• 出境游趋势：增速放缓至4.00%，总量增长趋于理性。
• 全球旅游零售：中免集团有望在3年内成为全球第四大旅游零售商。

数据追踪

• 汇率变动：人民币对美元、欧元等主要货币小幅波动，对出境游成本产生影响。
• 重点公司估值：
  • 景区：黄山旅游（PE 35）、丽江旅游（PE 19）、峨眉山A（PE 31）等。
  • 酒店：首旅酒店（PE 37）、岭南控股（PE 112）等。
  • 餐饮：全聚德（PE 42）、西安饮食（PE 305）等。
  • 旅行社：凯撒旅游（PE 47）、腾邦国际（PE 46）等。
  • 免税：中国国旅（PE 32）等。

投资建议

• 推荐标的：中青旅、中国国旅、峨眉山A。
• 关注标的：首旅酒店、北部湾旅、黄山旅游。
• 市场展望：三季度继续看好确定性强的板块，建议关注消费白马行情延续。

风险提示

• 行业复苏不一，部分公司业绩不及预期。
• 出境游增速放缓，可能影响相关企业表现。
• 汇率波动对旅游消费产生影响。

法律声明

本报告由申万宏源研究发布，仅供其客户使用。不保证信息准确性，不构成投资建议，投资者需自行判断。