20180508-广发证券-休闲服务行业月度分析报告_免税_酒店_出境游延续向好_继续看好龙头公司_24页_2mb

休闲服务行业月度分析报告总结

核心内容概述

休闲服务行业在2018年4月整体下跌4%，跑输上证综指1.5个百分点，排名15/28。尽管市场整体表现不佳，但行业仍保持回升趋势，其中免税、酒店、出境游等细分领域表现较为突出，行业估值已降至历史低位，具备一定投资价值。

主要观点

1. 旅游板块整体表现

   • 4月旅游板块普遍回调，但行业基本面保持向好。
   • 17年和18年1季度，行业重点上市公司盈利分别增长33%和28%，显示出较强的盈利能力。
   • 建议关注行业龙头公司，如锦江股份、首旅酒店、众信旅游、中国国旅、宋城演艺、中青旅、峨眉山、黄山旅游等，这些公司具备较强的盈利能力和估值修复潜力。

2. 国内游市场复苏

   • 丽江、三亚等市场表现亮眼，分别增长64.6%和9.1%。
   • 黄山、宏村、西递等景区客流有所回升，但部分景区仍面临挑战。
   • 二三线城市需求释放，推动行业复苏。

3. 出境游持续向好

   • 东南亚市场维持高速增长，泰国和越南分别增长27%和53%。
   • 日韩市场逐步回暖，日本增长17%，韩国增长7%。
   • 欧洲市场出现显著增长，如奥地利、芬兰、丹麦等。

4. 酒店业景气度延续

   • 酒店平均房价持续上涨，RevPar保持高增长，供需关系趋紧。
   • 酒店行业整体表现较好，锦江股份、首旅酒店等龙头公司增长显著。
   • 经济型和中端酒店表现优于四星级酒店。

关键信息

4月市场表现

• 休闲服务板块整体下跌4%，跑输沪深300指数0.5个百分点。
• 景区板块表现优于其他子板块，酒店板块受减持影响回调。
• 个股方面，三特索道、腾邦国际涨幅领先，而众信旅游、西藏旅游、张家界、西安饮食、锦江股份跌幅居前。

行业数据

• 丽江旅游：3月接待游客345万人次，同比增长64.6%。
• 三亚旅游：3月过夜游客增长9.1%，累计增长9.1%。
• 东南亚出境游：泰国、越南、新加坡、马来西亚等国家游客量持续增长。
• 日本出境游：18年3月增长16.9%，1-3月累计增长17.9%。
• 韩国出境游：18年3月增长7%，1-3月累计下降38%。
• 港澳台：港澳保持增长，台湾略有回升。

酒店经营数据

• 3月星级酒店RevPar为208元/晚，同比下降0.2%。
• 五星级酒店RevPar同比上升3.33%，三星级酒店RevPar同比上升5.52%。
• 锦江股份3月RevPar同比增长9.5%，经济型酒店RevPar增长4.5%，中端酒店RevPar增长1.6%。

行业公告

• 中国国旅获得商务部反垄断审查批准，继续推进免税业务。
• 锦江股份减持计划公布，弘毅投资基金拟减持不超过2%股份。
• 张家界拟发行可转债用于大庸古城项目，黄山旅游与蓝城集团合作开发小镇项目。

风险提示

1. 宏观经济波动：可能对旅游行业需求产生负面影响。
2. 天气和突发事件：可能影响国内和出境游人数增长。
3. 政策不确定性：教育行业受政策影响较大，细则落地进度低于预期。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2018-05-08

重点公司推荐

• 旅游行业：锦江股份、首旅酒店、众信旅游、中国国旅、宋城演艺、中青旅、峨眉山、黄山旅游。
• 教育行业：待进一步政策落地后关注，特别是K12和职业教育龙头公司。

总结

休闲服务行业整体表现虽有所回调，但基本面保持向好，特别是免税、酒店、出境游等细分领域持续增长。行业估值处于历史低位，具备投资价值。建议关注行业龙头公司及成长性较高的低估值标的，同时需关注宏观经济、天气及政策变化等潜在风险因素。