核心内容概述
星期六（002291.SZ）在2022年上半年积极应对疫情影响，调整运营策略以迎接电商旺季。公司实现了营收和净利润的显著增长，其中2022H1营收18.02亿元，同比增长77.09%，归母净利润1.11亿元，实现扭亏为盈。尽管2022Q2归母净利润环比下滑72.11%，但公司通过恢复旗下艺人/主播的开播率，逐步缓解了疫情带来的影响。
主要观点与关键信息
营收与利润表现
- 2022H1营收：18.02亿元，同比增长77.09%
- 2022H1归母净利润：1.11亿元，同比扭亏为盈
- 2022Q2营收：9.99亿元，环比增长24.35%
- 2022Q2归母净利润：2418万元，环比下滑72.11%
遥望网络表现
- 2022H1GMV：约55亿元，其中Q1/Q2分别为24/31亿元
- 2022H1营收：16.09亿元，其中社交电商业务贡献12.22亿元
- 2022H1净利润：1.81亿元
运营策略调整
- 快手平台：延长主播开播时间，尝试日播模式
- 抖音平台：加大直播场次及直播时长
- 主播类型：艺人数量累计达40位，新增多位知名艺人
- 主播团队：建设商务约主播团队，目标达到1000人
供应链布局
- 分类：分为美妆、个护家清、智能家居、服饰箱包、母婴图书、滋补保健、珠宝手表、酒水、食品饮料、虚拟等10个大类目
研发投入与技术应用
- 2022H1研发投入：3478.57万元，同比增长53.80%
- 遥望云：逐步投入使用，提升直播电商业务的标准化和效率
海外市场拓展
- 与TikTok合作：3月份进入海外市场，在英国、印度尼西亚、美国、中东等地设立公司
- 数字影棚：已建成1500方的数字虚拟影棚，单屏幕350方，5月投入使用
- 数字藏品：预计1-2个月内上线，与实物匹配溯源
投资建议
- 盈利预测：2022-2024年营收预计分别为56.52亿元、65.90亿元、78.48亿元，同比增长分别为101.1%、16.6%、19.1%
- 归母净利润：预计分别为6.53亿元、9.75亿元、12.03亿元
- 评级：维持“买入”评级，看好公司作为头部MCN机构的竞争力及利润释放能力
财务指标概览
| 指标 |
2020A |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 营业收入(百万元) |
2,151 |
2,811 |
5,652 |
6,590 |
7,848 |
| 增长率yoy(%) |
3.9 |
30.7 |
101.1 |
16.6 |
19.1 |
| 归母净利润(百万元) |
24 |
-700 |
653 |
975 |
1,203 |
| 增长率yoy(%) |
-83.9 |
-2980.9 |
-193.3 |
49.2 |
23.4 |
| EPS最新摊薄(元/股) |
0.03 |
-0.77 |
0.72 |
1.07 |
1.32 |
| 净资产收益率(%) |
0.8 |
-12.4 |
10.4 |
14.1 |
14.3 |
| P/E(倍) |
674.3 |
-23.4 |
25.1 |
16.8 |
13.6 |
| P/B(倍) |
4.9 |
2.9 |
2.6 |
2.3 |
2.0 |
风险提示
股票信息
| 项目 |
内容 |
| 行业 |
广告营销 |
| 前次评级 |
买入 |
| 8月22日收盘价(元) |
17.98 |
| 总市值(百万元) |
16,383.36 |
| 总股本(百万股) |
911.20 |
| 自由流通股(%) |
92.47 |
| 30日日均成交量(百万股) |
16.41 |
盈利能力与财务比率
| 指标 |
2020A |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 毛利率(%) |
32.7 |
16.2 |
22.1 |
25.6 |
27.2 |
| 净利率(%) |
1.1 |
-24.9 |
11.6 |
14.8 |
15.3 |
| ROE(%) |
0.8 |
-12.4 |
10.4 |
14.1 |
14.3 |
| 资产负债率(%) |
37.7 |
20.8 |
38.0 |
31.1 |
34.1 |
| P/E |
674.3 |
-23.4 |
25.1 |
16.8 |
13.6 |
| P/B |
4.9 |
2.9 |
2.6 |
2.3 |
2.0 |
| EV/EBITDA |
89.2 |
-25.0 |
18.9 |
8.1 |
10.2 |
主要财务比率
| 指标 |
2020A |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 营业收入增长率(%) |
3.9 |
30.7 |
101.1 |
16.6 |
19.1 |
| 营业利润增长率(%) |
-76.6 |
-1802.8 |
200.1 |
57.8 |
18.3 |
| 归母净利润增长率(%) |
-83.9 |
-2980.9 |
-193.3 |
49.2 |
23.4 |
| 净资产收益率(%) |
0.8 |
-12.4 |
10.4 |
14.1 |
14.3 |
| 每股收益(最新摊薄) |
0.03 |
-0.77 |
0.72 |
1.07 |
1.32 |
| 每股经营现金流(最新摊薄) |
-0.01 |
0.25 |
-1.88 |
6.89 |
-2.93 |
| 每股净资产(最新摊薄) |
3.65 |
6.11 |
6.83 |
7.90 |
9.22 |
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